事件：公司发布2025年三季报，2025前三季度公司实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润为16.05亿元，同比增长321.49%；单季度来看，Q3实现营业收入为17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润为5.67亿元，同比增长391.47%，环比下降17.00%，扣非净利润为5.06亿元，同比增长299.68%，环比下降20.47%。
　　 AI需求快速增长，公司业绩实现高速增长。公司2025年以来人工智能算力需求持续增长，公司凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作。公司凭借卓越的产品适配能力和开放合作的务实态度，以技术合作促进应用落地，以应用落地拓展市场规模，营业收入实现了显著增长。
　　公司在运营商、金融、互联网等重点领域持续发力，铸就未来增长动力。在运营商领域，公司聚焦核心应用，持续提供深度优化的算力解决方案，保持客户业务场景的领先性与稳定性。在金融领域，公司不断加深与银行、保险公司及基金公司的业务探索。在支持传统人工智能应用的同时，公司通过先进的算力架构，为金融行业的大模型训练与推理提供支撑，与头部客户共同推进大模型在典型业务中的适配优化与规模化落地，加速了大模型的行业应用。在互联网领域，公司产品持续在大模型、多模态等互联网核心应用领域展开规模化应用，展现了公司产品在业界领先的产品力。
　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润为24.31、52.61和84.94亿元，对应当前股价（2025年11月20日收盘价）PE为229.4、106.0和65.6倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；新产品开发不及预期；下游需求不及预期。