交易策略逻辑
　　宏观市场方面，美国政府结束停摆并于11月12日重启运作，此举显著提振了全球金融市场情绪，后续相关经济数据的发布将为市场提供关键指引。中美贸易关系迎来暂时缓和，11月9日美国贸易代表办公室宣布暂停对华海事、物流及造船业301调查相关措施，中方同步暂停对美船舶特别港务费等反制举措。美联储12月降息预期持续巩固，11月12日路透调查显示，80%的受访经济学家预计美联储下月将再度下调关键利率25个基点，以对冲劳动力市场疲软压力，为经济运行提供支撑。棉花市场方面，国际市场多空因素交织，但偏空预期占据主流。美国农业部恢复发布11月供需预测报告，将本年度全球棉花产量上调52.3万吨至2614.5万吨，消费量上调1.1万吨至2588.3万吨，供过于求26.2万吨。印度棉花协会预测，受降雨影响棉田范围约占印度棉花总产量的70%，近期印度企业加大外棉采购力度，约51万吨棉花将于12月底（进口关税豁免期结束前）到港。巴西棉花出口提速，本年度巴西棉花质量提升、性价比优势突出，受到买家广泛关注，巴西对外贸易秘书处数据显示，巴西棉10月出口量为29.4万吨，同比增长5%，11月首周出口量为15.5万吨。此外，密歇根大学数据显示，美国11月消费者信心指数初值降至2022年6月以来最低的50.3，对纺织服装等终端消费产生负面影响。
　　国内市场呈现供强需弱态势，棉价预计承压运行。随着籽棉收购收官及皮棉加工上市，加之外棉到港量增加，港口库存持续攀升，市场供应压力显著加大。据国家棉花市场监测系统数据，截至11月13日，全国新棉加工率达56.0%，同比提升3.1个百分点；销售率为22.8%，同比大幅提高14.3个百分点；中国纤维质量监测中心数据显示，截至11月12日，全国棉花累计检验量达272.6万吨，同比增长22.3%。纺织市场内强外弱特征明显，2025年10月，我国纺织服装内销额达1471亿元，同比增幅扩大至6.3%；而出口额则为222.6亿美元，同比下降12.6%。后期，随着国内纺织行业进入淡季，内销增长动力或逐步减弱；外销市场受圣诞节等订单收尾影响，未来两个月新增订单预计较为有限。当前，国内新棉采收已近尾声，截至11月14日，棉花商业总库存达328.24万吨，环比大增43.46万吨，且新疆新棉检验量同比增长22%，达334.8万吨。新年度仓单数量持续增加，给盘面带来库存压力，短期内供应宽松格局难以改变。不过，轧花厂加工成本相对固化，且销售进度整体快于去年，套保压力或轻于往年，一定程度上能避免棉价大幅下探。国外方面，11月报告已大幅上调美棉及全球棉花产量，其中美棉产量调增19.4万吨。虽目前美棉收割率为71%，略慢于去年同期及五年均值，且11月下旬美国中南、西南主要棉区预计降水较多，不利于收割进程，但这一因素对产量的实际影响有限，难以扭转全球供应宽松的大格局。预计棉价将延续13390-13650元/吨的区间，短期维持弱势震荡态势。