【盘面回顾】
　　近期受到环保督察的影响，成材小幅反弹，属于减仓上涨，反弹的持续性可能不是很大。铁矿本周发运量环比大幅增加，铁矿港口库存在累库状态下，铁矿上方仍有压力，从而影响成材价格的上涨空间。螺纹在低估值区间，环保督察使得市场预期未来供应的收缩，从而推动价格的上涨。螺纹供需平衡边际改善，前期螺纹利空因素正逐步兑现出清，但下游需求并没有看到明显的增量，高炉利润亏损，在钢材缓慢去库的过程中并没有看到利润明显的扩张，螺纹钢短期内可能还难以走出趋势性行情，可能更多的是反弹后区间震荡逐步驱抬高价格重心。
　　【核心逻辑】
　　最近两周钢材的减产实际是在逐步兑现的，螺纹尽管供需双弱，但供需平衡是在边际改善的，库存维持缓慢去库的趋势。卷板材端依然处于高库存和高产量的现状，产量虽环比下降，但仍处于近5年同期的最高水平，板材出口保持高位的支撑出口需求不错，但内需环比逐渐走弱，库存超季节性累库，库存为近5年同期的最高水平，去库压力较大，而且近期泰国发起对国内板材的反倾销调查的消息，对卷板材亦造成压力。铁水受到季节性和检修影响，本周虽环比上涨，但预计后续按照季节性规律维持缓慢减产的趋势。本周钢铁企业盈利率继续下跌，为38.95%，近期钢铁企业盈利下降较快，尽管离发生负反馈仍有一定的距离，但负反馈的风险正在逐渐增加。成本端铁矿上周铁矿发运量和到港量的下滑，港口库存继续累库但累库速度放缓，铁矿的高估值近期已有回落，下方受到冬储补库的预期支撑。卷螺差方面，热卷库存的去库压力相对螺纹较大，可能还是需要依赖减产去实现去库，从期限结构看，热卷近月合约由B结构转C结构，螺纹整体呈现C结构。
　　【南华观点】
　　综合来看整体成材下方受到原料成本的支撑，但上方驱动又被库存和需求压制，预计成材区间震荡，螺纹的运行区间可能在2900-3200之间，热卷的运行区间在3100-3400之间。同时需关注钢材的去库速度和下游的消费情况，风险点在于钢铁企业盈利率的下跌可能会引发负反馈风险。
　　【利多解读】
　　1、铁矿港口库存继续累库但累库速度放缓，铁矿的高估值近期已有回落，下方受到冬储补库的预期支撑
　　2、近两周钢材的减产实际是在逐步兑现的，螺纹尽管供需双弱，但供需平衡是在边际改善的
　　3、10月中国出口汽车82.8万辆；1-10月累计出口651.3万辆，同比增长23.3%；10月中国出口船舶443艘；1-10月累计出口5660艘，累计同比增长20.5%；前10个月，我国出口机电产品13.43万亿元，增长8.7%
　　【利空解读】
　　1、热卷基差逐渐走弱
　　2、钢材旺季不旺，钢厂利润盈利率大幅下滑，负反馈压力逐渐增加
　　3、港口铁矿库存逐渐累库，铁矿发运量增加
　　4、卷板材端依然处于高库存和高产量的现状，产量虽环比下降，但仍处于近5年同期的最高水平，消费端并没有驱动，库存超季节性累库，库存为近5年同期的最高水平
　　5、近期泰国发起对国内板材的反倾销调查的消息