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　　1.2025年11月第二期镍矿基准价为每干吨(dnt) 14998.67美元，较第一期的每干吨15,075.33美元有所下跌，跌幅约76.66美元。该价格是印尼国内镍矿交易的主要参考标准，尤其适用于水分含量(MC)为30%-35%的镍矿石，交易术语以离岸价(FOB)为基准。此次最新一期基准价的发布，预计将帮助镍矿开采企业及加工行业调整未来贸易周期内的生产计划、运输安排及销售策略。2025年11月第二期镍矿基准价的有效期将覆盖该月后半段的所有交易。(APNI)
　　投资策略
　　镍
　　11月19日，沪镍主力合约区间震荡，成交量为82563手(-34853)，持仓量为85012手（-14670)，伦镍涨0.15%。现货市场成交好转，基差升水缩小。供给端，镍矿价格下跌，上周镍矿到港量减少，港口库存去库:镍铁厂亏损幅度加深，11月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁累库:11月国内电解镍排产下降，电解镍进口亏损扩大。需求端，三元排产增加;不锈钢厂排产下降:合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所减少，LME减少，社会库存增加，保税区库存持平。综上，宏观压制，镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，考验115000附近支撑。
　　【交易策略】观望。
　　【风险提示】美联储降息预期变化、印尼与菲律宾供应扰动
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　　不锈钢
　　11月19日，不锈钢主力合约区间震荡，成交量为88679手（-3721)，持仓量为183832手（+611):现货市场成交较弱，基差升水缩小。库存来看，上期所库存减少，上周30O系社会库存为623200吨(+17900）。供给方面，11月不锈钢排产减少，300系排产基本持平。需求方面，终端需求较弱。成本端，高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格下跌。综上，基本面宽松，成本支撑走弱,预计不锈钢偏弱震荡。
　　【交易策略】建议空单持有，目前价格测试前低支撑，若不能有效突破则止盈观望。
　　【风险提示】需求改善超预期、行业反内卷”政策有实质进展
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