重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为129.76美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化100元/吨至22420元/吨，SMM上海锌现货升贴水30元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日90元/吨至22360元/吨，广东锌现货升贴水-45元/吨；天津锌现货价较前一交易日110元/吨至22380元/吨，天津锌现货升贴水-10元/吨。
　　期货方面：2025-11-19沪锌主力合约开于22360元/吨，收于22420元/吨，较前一交易日70元/吨，全天交易日成交91247手，全天交易日持仓67487手，日内价格最高点达到22475元/吨，最低点达到22330元/吨。
　　库存方面：截至2025-11-19，SMM七地锌锭库存总量为15.66万吨，较上期变化-0.13万吨。截止2025-11-19，LME锌库存为45075吨，较上一交易日变化1550吨。
　　市场分析
　　海外库存增加，但现货升水依旧高位，国内现货贴水快速修复，社会库存重心有望持续下滑，锌绝对价格回落后，下游对价格的接受度明显提升。基本面方面，11月国内矿TC进一步大幅度走低，海外矿TC进一步同步下调，冶炼厂积极采购内外矿，明年1季度进口TC指导价格环比回落，短期TC仍不改回落趋势。冶炼端开始面临压力，随着TC的大幅度回落，冶炼综合利润被严重压缩，高成本地区目前已经开始面临综合亏损，冶炼积极性将会被压制，供给端压力有望超预期减小。海外仓单库存依旧低位，仓单风险依旧。微观数据几乎全面从利空向利多转变，宏观方面12和1月份美国降息预期减弱，情绪衰退带来的回调锌价有望表现抗跌。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。
　　套利：跨期正套。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。