【行情复盘】
　　昨日SR601合约收盘价5381元/吨，日跌幅0.48%。夜盘收于5387元/吨；SR605合约收盘价5338元/吨，日跌幅0.35%。夜盘收于5339元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.昨日ICE原糖主力合约收盘价14.66美分/磅，日跌幅0.34%。
　　2.广西白糖现货成交价为5408元/吨，下跌22元/吨；广西新糖报价5600~5660元/吨，云南制糖集团陈糖报价5450~5500元/吨，新糖报价5400~5600元/吨，下调30元/吨；加工糖厂主流报价区间为5750~5890元/吨，个别下调20元/吨。贸易商广西新糖报价SR01+45~50元/吨，一口价5460~5550元/吨。
　　3.国际糖业组织（ISO）最新预测显示，在产量增加的推动下，2025/26榨季全球糖市将供应过剩163万吨；预计2025/26榨季糖产量同比增长3.15%，至1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%，至1.8014亿吨；预计2024/25榨季全球糖市供需缺口为292万吨。
　　4.10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3110.8万吨，较去年同期的2720.6万吨增加390.2万吨，同比增幅14.34%；甘蔗ATR为151.56kg/吨，较去年同期的149.25kg/吨增加2.31kg/吨；制糖比为46.02%，较去年同期的45.91%增加0.11%；产乙醇19.05亿升，较去年同期的16.65亿升增加2.4亿升，同比增幅14.38%；产糖量为206.8万吨，较去年同期的177.6万吨增加29.2万吨，同比增幅达16.40%。
　　5.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月前两周出口糖155.82万吨，日均出口量为15.58万吨，较上年11月全月的日均出口量17.84万吨减少13%。上年11月全月出口量为339.02万吨。
　　6.昨日郑商所白糖仓单8428张，日环比-183张。
　　【市场逻辑】
　　外盘方面：昨日ICE原糖上行回落，日K线收长上影线。ISO最新预测将2025/26榨季全球糖市的供需数据调至过剩163万吨，同时结合前期多家机构的预测数据，反应出市场对全球食糖增产预期的共识，原糖上方受供应压力压制明显。当前北半球主产国已陆续开榨，后续主要关注丰产预期能否顺利兑现。
　　内盘方面：昨日郑糖下行，夜盘窄幅整理。随着广西糖厂陆续开榨，新糖上市压力将逐渐显现。目前市场以消化低价糖源为主，购销氛围平淡。从目前的生产条件看，本榨季国内食糖总产同比大概率呈现维稳小增的局面。无预期外情况发生的背景下，后市郑糖或以震荡偏弱运行为主。技术层面看，郑糖主力合约昨日小幅跌破前低，偏空氛围仍存。
　　【交易策略】
　　SR601合约关注5380-5400支撑区间，前期5600看涨卖权继续持有；熊市价差组合继续持有；上游企业择机卖保。