新型储能：从“配角”到“主角”，需求前景光明。新能源的快速发展对电力系统的调节能力和支撑能力提出挑战，要求电力系统形态由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变。储能登上舞台，成为构建新型电力系统的重要基础。我们认为，能源安全和双碳战略下，我国风光装机体量将持续增长；当前国内储能装机和充放电量与电力系统整体相比并不高，需求空间广阔。
　　一、概念：存储电能的设备，电力系统的“蓄水池”。储能系统是用于电能转化和存储的装置。电的传输速度与光速相同，电力发、输、用在同一瞬间完成，要求系统实时平衡。风、光发电存在间歇性和波动性，供需难以实时匹配，高比例新能源接入会影响供电质量和用电效率。储能是电力系统中的“蓄水池”，可以动态吸收电能并适时释放，将实时平衡的“刚性”电力系统变得更加“柔性”，提高输出电能的稳定性、平滑用电负荷，从而提高供电质量和用电效率。因此，储能是推动可再生能源大规模应用的关键技术。
　　二、逻辑：需求空间广阔，政策+市场驱动。
　　能源安全+双碳战略下，风光装机及占比将持续增长。截至2024年底，我国风光装机合计14亿千瓦，占电源装机量的42%；2024年我国风光发电量占总发电量的18%，远低于装机量占比。发展风光可再生能源是能源安全和双碳战略的内在需求。能源安全方面，我国三大化石能源储量可开采年数仅30-40年，且原油和天然气依赖进口，发展可再生能源的需求迫切；双碳战略方面，可再生能源替代是控制碳排放的重要途径。我国2025年9月宣布新一轮国家自主贡献目标，提出到2035年风光装机总量力争达到36亿千瓦。
　　新型储能渗透空间广阔，政策+市场驱动增长。截至2025年9月底，我国新型储能累计装机1亿千瓦以上，与“十三五”末相比增长超30倍，占全球总装机比例超过40%，跃居世界第一。但与电力系统整体规模相比，储能渗透率并不高：我们计算（截至2025.9）新型储能功率与发电总装机/新能源装机之比分别为3%和6%；2024年国内电化学储能电站充放电总量约62TWh，占新能源发电量比例3.4%，占发电总量的比例仅0.6%。作为新型电力系统的重要基础，我们认为国内储能渗透率仍有增长空间；同时，考虑到2035年风光装机总量36亿千瓦的装机目标（2024年底的2.6倍），我们认为国内储能装机量级提升空间广阔。具体驱动因素来看，政策积极扶持、电力现货市场建设推进，独立储能经济性逐渐跑通，储能增长动力充足。
　　投资建议：风光装机总量和占比仍将持续增长，储能渗透率提升空间广阔。“十五五”规划建议提出“加快建设新型能源体系”“积极稳妥推进和实现碳达峰”目标，新型储能在新型电力系统中将扮演重要角色。我国是新型储能全球第一大市场，独立储能装机有望快速增长；与此同时，数据中心供电和电网平衡需求下，全球储能需求亦呈现高景气。推荐：海外大储领军者、全球市场竞争力强的阳光电源；国内大储市场地位领先、把握独立储能增长机遇的海博思创；海外市场拓展顺利、重视欧洲和中东新兴市场的上能电气。
　　风险提示：1.各市场需求增长不及预期的风险。2.全球市场竞争加剧的风险。3.市场限制政策收紧的风险。