行情回顾：出口前景好转继续提振美豆，盘面在月度供需报告回落后呈现较大幅度上涨态势。巴西大豆价格略有回落，主要因盘面涨幅相对较大，巴西价格整体变动有限。国内豆粕盘面上涨后有所下行，主要受后续供应增加影响，加之前期上涨较快对利好体现充分，近期回落压力同样有所增加。菜粕整体呈现回落态势，主要受豆粕下跌影响，同时菜粕自身供需偏宽松情况仍然存在。豆菜粕价差略有扩大。豆粕盘面月间价差回落，后续供应好转后带动月间价差下行。菜粕月间价差同样呈现回落态势，整体受豆粕影响较多。
　　基本面：月度供需报告整体偏利多，但由于前期盘面走势较强对于利多体现充分，因此报告发布后盘面表现出比较明显的回落压力。当前美豆平衡表基本可以支撑价格，后续更多受大豆出口以及压榨变化情况影响。在缺乏其他利多因素带动情况下，预计盘面上涨空间有限。南美近期供应端影响增加，巴西新作播种推进速度较快，在供应端方面整体偏利好，当前各机构对巴西新作平衡表评估整体以丰产为主，在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势，但这短期仍然要受实际产量变化影响。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑比较明显。阿根廷大豆旧作产量相对较大，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，预计出口方面增量空间可能相对有限。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，不过美国市场更多反应了出口量大幅增加的情况，因此走势相对偏强。但巴西大豆新作播种进度相对较快，产量预计维持高位，这在中期对于巴西大豆价格压力仍然比较明显，在巴西需求缺乏明显增加的背景下，巴西大豆价格预计仍有一定压力。
　　国内现货继续呈现供需偏宽松状态，油厂开机率继续呈现增加状态，市场供应充足，提货量也呈现增加，库存整体维持高位。市场成交量较此前有所增加，市场整体需求呈现明显增加，远期供应紧张情况仍然存在。截止11月14日，油厂大豆实际压榨量207.76万吨，开机率为57.15%，大豆库存747.71万吨，较上周减少14.24万吨，减幅1.87%，同比去年增加217.11万吨，增幅40.92%。豆粕库存99.29万吨，较上周减少0.57万吨，减幅0.57%，同比去年增加21.43万吨，增幅27.52%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机基本已经进入停滞阶段，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止11月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周整体持平；菜粕库存0.2万吨，环比上周下降0.3万吨。
　　宏观：近期市场受宏观方面整体趋于稳定，美国政府近期结束停摆，中美谈判给市场释放乐观信号，美豆盘面也随之出现较大幅度上涨。国内海关总署公告显示，自2025年11月10日起恢复CHSInc.等3家企业大豆输华资质，一定程度使得美豆出口前景有所好转。前期会议结果关于农产品方面可能涉及到关税相关问题，对于国内远期市场供应来看，减少部分已经相对有限，预计后续进口仍有较大不确定性。市场在短期反应宏观方面影响后，预计后续影响可能相对比较有限，更多围绕基本面情况变化，前期市场对宏观变化体现充分。
　　逻辑分析：美豆虽然利多因素比较集中，但进一步上涨空间预计有限，后续出口如果不出现明显改善的情况下，预计后续以高位震荡运行为主。巴西价格预计仍有压力，整体供应宽松同时需求增加有限，不过短期大豆播种进度偏慢可能对价格产生一定支撑，预计巴西价格整体以偏震荡运行为主。豆粕近期市场关注重点可能在于压榨利润修复，美盘大幅上涨后带动压榨利润回落，预计美豆后续进一步上涨空间有限，如果压榨利润改善空间较大，后续豆粕进一步上涨难度可能也将相对较大。中长期角度来看，预计价格压力仍然存在。豆粕走势继续强于菜粕，菜粕需求表现比较一般，同时贸易关系存在较大不确定性，预计后续供应端仍有压力。豆粕盘面月间价差呈现回落态势，近端供应压力仍然比较明显。菜粕月间价差由于整体需求表现比较一般，预计后续仍有回落压力，但近期贸易关系影响较多，预计菜粕盘面月间价差整体仍有一定变化表现。
　　交易策略
　　单边：建议观望为主
　　套利：观望
　　期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）