宏观周报：《服务消费边际改善》2025-11-16
　　上周高频数据显示，消费方面，汽车销售回落，因新能源车购置税政策调整而提前释放的购车需求逐步消化；蔬菜价涨带动农产品价格持续上升；电影、文旅等服务消费边际改善。投资方面，专项债等基建资金已大规模投放，但尚未形成实物工作量，开工建设进度仍偏慢；地产销售略有改善，土地溢价率大幅回落、表现转冷。进出口方面，受季节性因素影响，港口船舶停靠及离港量明显回落，但出口运价上涨。生产方面，多数回落。物价方面，工业品价格多数上涨，碳酸锂价格大幅上升，主要是下游储能、新能源车等需求强劲。流动性上，资金利率上行，因美元指数回落和央行调升中间价，人民币小幅升值。
　　风险提示：贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。
　　宏观周报：《美联储降息偏谨慎》2025-11-16
　　全球大类资产表现。本周（2025.11.7-2025.11.14），全球大类资产价格中，大宗商品价格大多上涨，股票市场涨跌互现。发达市场股票指数上涨0.3%，恒生指数上涨0.3%，标普500上涨0.2%，上证综指下跌0.4%，新兴市场股票指数下跌0.6%，日经225下跌1.0%。大宗商品价格大多上涨，其中，伦敦金现上涨2.7%，COMEX铜上涨2.2%，标普-高盛商品指数上涨1.3%，IPE布油期货上涨1.1%，南华商品指数上涨0.6%。债市方面，中债总全价指数上涨0.02%，国内10Y国债期货价格下跌0.11%，10年期美债收益率下跌0.5%。外汇市场方面，人民币略有升值，美元兑人民币汇率收7.1，美元指数较前一周下降0.4%，报收99.3，日元贬值，美元兑日元收154.5。
　　经济：美国方面：市场交易层面，5年通胀预期略有回升，投资者信心回落。2025年11月8日美国粗钢产量当周同比略有下降；11月7日当周美国炼油厂开工率回升；欧洲方面：9月欧元区20国工业生产指数同比基本保持不变；11月欧元区Sentix投资信心指数下降。
　　政策：美国方面：在通胀压力下，美联储对降息持谨慎态度；欧洲方面：欧洲央行或进一步维持货币政策稳定。日本方面：日央行是否加息仍取决于经济数据。
　　风险提示：地缘风险波动导致大宗商品价格波动