本周行情回顾：本周申万通信指数下跌4.77%，上证指数下跌0.18%，深证成指下跌1.40%，创业板指数下跌3.01%，沪深300指数下跌1.08%，通信板块涨幅在31个申万一级行业中排名第31。本周通信三级子行业中，通信工程及服务上涨幅度最高，涨幅为1.57%，通信网络设备及器件下跌6.98%，本周各细分板块主要呈回调趋势。个股表现来看，中兴通讯（46.55%）、特发信息（30.69%）、汇源通信（11.87%）涨幅分列前三，鼎通科技（-14.29%）、三旺通信（-11.98%）、司南导航（-11.21%）跌幅分列前三。
　　Tower硅光指引积极，持续扩充产能。25Q3电话会，公司表示将继续加码硅光子和硅锗业务，决定再分配3亿美元投资于产能，主要用于增加硅光子和硅锗产能的机械设备。在现有晶圆厂和合格产能（包括新的产能扩张计划）满负荷运转情况下，公司目标实现27亿美元的年收入、5.6亿美元的年运营利润和5亿美元的年净利润，2025年硅光子收入目标超过2.2亿美元。公司表示，目前大约30%的投片都专门用于1.6T。
　　兆驰股份：光模块与光芯片业务迈向规模放量关键阶段。公司光模块与光芯片业务正处在从技术突破、客户导入迈向规模放量与盈利提升的关键阶段，其发展路径由技术进阶与市场策略共同驱动，未来将通过深度协同与创新持续适应市场变化。
　　剑桥科技：1.6T光模块预计2026年一季度实现大量出货。公司对四季度及明年整体经营态势持乐观态度，预计增长将持续。在技术路线上，剑桥科技已全面拥抱硅光方案。公司表示，其800G及以上规格的光模块“基本均采用硅光方案”，并指出这不仅是行业长期技术布局，更是应对EML供应受限的主动战略。这一选择在公司看来是“重要的发展机遇”。1.6T预计于2026年第一季度实现大量发货。
　　伯克希尔·哈撒韦公司建仓谷歌母公司Alphabet。当地时间11月14日，伯克希尔·哈撒韦公司递交美国证监会（SEC）的13F文件显示，该公司在三季度首次建仓了谷歌母公司Alphabet，巴菲特对谷歌投上信任票，凸显了谷歌在过去一年人工智能市场中霸主地位争夺战中的强势反弹，谷歌最近一个季度的总收入达到了创纪录的1000亿美元。
　　投资建议：光模块景气度再攀升，重视产业链上游机会。明年光模块需求可见度较高，订单指引持续上修，供不应求将成为行业常态，景气度持续攀升。我们判断，上游物料是影响光模块厂商交付能力的核心因素，重视EML光芯片、CW光源、硅光芯片、无源光器件等上游核心环节的投资机遇。
　　风险提示：AI发展不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、相关技术发展不及预期的风险。