2025Q3，传媒互联网行业基金持仓转为超配
　　传媒互联网板块基金持仓持续提升。2025Q3传媒互联网板块基金持仓仍相对较低，但25Q3传媒板块受益于游戏等赛道行业景气度的提升，叠加新游的亮眼表现，2025Q3传媒互联网板块基金持仓市值占比环比上涨0.53pct至2.50%。从排名来看，传媒互联网排在长江一级32个行业中第11位，较2025Q2的第15名有所提升。
　　传媒互联网板块转为超配，2023Q2以来首次高于行业标配比例。2025Q3传媒互联网板块标配比例为2.29%，2025Q3传媒互联网股实际基金持仓市值占比（2.50%）高于标配比例0.20pct，自2023Q2以来首次转为超配（25Q2传媒持仓低于标配比例0.28pct）。
　　从板块涨跌幅来看，2025Q3传媒互联网板块累计上涨26.37%，涨幅位于全行业第9名；上一季度（2025Q2），传媒互联网行业累计上涨10.77%，涨幅位于全行业第8名。
　　从2025Q3各大板块基金持仓来看，TMT行业基金持仓比重为40.59%，环比大幅增加11.43pct，环比增加主要由于25Q3除计算机持仓比例略有下降外，传媒、通信及电子板块持仓均有所上升，分别环比上升0.53/ 4.07/ 7.05pct。
　　2025Q3传媒板块内部配置分化，游戏、互联网持仓意愿提升
　　传媒内部游戏、互联网等子板块持仓意愿边际提升。受益于行业景气度的提升及政策端的持续催化、新游的强势表现、AI+游戏进展积极等因素，游戏板块25Q3配置比例环比提升0.71pct至1.68%。由于权重个股芒果受益于长剧行业景气度复苏，叠加其Q4高关注度综艺预期，互联网板块2025Q3的配置比例环比提升0.08pct至0.14%。广告营销/出版/影视制作/院线等板块2025Q3的配置比例分别环比下降0.11/0.06/0.06/0.04pct。综合上述原因，娱乐板块（含游戏、影视、院线）持股市值占比在2025Q3环比上升0.61pct至1.72%；互联网信息服务板块持股市值占比在2025Q3环比上升0.08pct至0.14%。媒体板块（含出版、广告营销、广电）持股市值占比在2025Q3环比下降0.16pct至0.64%。
　　重仓及增配/减配情况：基金重仓持股集中在游戏、广告及影视龙头标的，整体略有增配。
　　从重仓持有的基金数量来看：2025Q3传媒互联网板块前十一大重仓股票分别为恺英网络（227只）、世纪华通（221只）、巨人网络（171只）、分众传媒（90只）、吉比特（80只）、芒果超媒（58只）、完美世界（51只）、神州泰岳（24只）、三七互娱（16只）、华策影视（13只）、新媒股份（13只）。
　　从基金重仓的持股市值来看：2025Q3传媒互联网板块前十大重仓股票分别为世纪华通（93.41亿）、分众传媒（91.61亿）、巨人网络（78.54亿）、恺英网络（63.14亿）、吉比特（21.56亿）、芒果超媒（9.70亿）、完美世界（8.78亿）、顺网科技（6.16亿）、昆仑万维（4.29亿）、三七互娱（3.23亿）。
　　港股持仓方面，25Q3港股持仓略有回落，持仓占比19.0%，其中恒生科技持仓占比9.0%，恒科持仓亦有所下滑。港股传媒互联网维持较高仓位，腾讯、泡泡玛特、美团和快手Q3有所减配，腾讯为基金第2大重仓股；哔哩哔哩有所增配，阿里被大幅增持。
　　风险提示
　　1、修复情况不及预期的风险；2、技术发展不及预期的风险。