本周策略观点：
　　本周北证50下跌0.56%，成交额环比减少5.89%。1）本周上证指数震荡，但双创和北证有所调整，从行业结构来看，电子、通信、传媒本周跌幅靠前，前期强势的科技板块“缩圈”明显，短期集中于存储等高景气领域，而CPI和PPI上行交易延续，下游消费、上游涨价等行业表现较好；2）北证表现平淡，涨价题材锂电材料（安达科技+13.15%）、消费板块（朱老六+19.2%）、储能（昆工科技+8.63%）等有所表现。
　　北证开市四周年，市场初具规模、流动性改善显著、市场功能逐完善，期待26年落地更多改革措施。1）2025/11/15是北证开市四周年，截止目前，北证共有282家上市公司，比开市初期81家增长了248%;总市值9008亿，相比开市首日增长212%；2）流动性改善显著，生态建设稳步推进。四年以来，北证流动性连年提升，开户数也节节攀升，当前市场开户数950万户左右，相比初期增长了约1.4倍，2025年日平均换手率达5.4%，超越双创。公募、保险、社保等机构资金不断引入；3）北证市场功能逐步完善，北证双融制度、做市商制度、并购重组、可转债等制度逐步完善，920代码全部切换完成，市场功能逐步完善。4）预计2026年落地的改革措施更多，包括北证新股发行制度改革、50ETF推出、新三板制度改革等。
　　短期市场进入高位震荡期，热点在科技、“反内卷”等领域快速轮动，预计北证短期以主题投资为主，重点为“低位+新主题”，同时关注后续北证主题公募申赎+北证50ETF推出带来的增量资金。1）从三季报来看，科技+反内卷亮点更多，通信、电力设备、基础化工等行业表现较强，在科技股交易充分后，市场“高切低”至上游涨价主题，但近期需求端仍表现平淡，涨价持续性存疑，后续震荡难免。2）24年底至25年初的消费刺激政策，加上美关税上调引发的“抢出口”使得家电链、消费电子链、汽车产业链25H1基数较高，市场在年底谨慎心态上升，后续需要等待更多的稳增长措施。在此背景下，上证指数虽重心上移，但A股的成交量已经开始下行，对流动性敏感的北证赚钱效应也同样收缩。
　　投资分析意见：1）北证50ETF预期下，关注指数权重成份股、即将进入北证50指数成份的公司；2）关注科技+周期组合，结合三季报基本面变化，和边际改善预期，建议重点关注同力股份、贝特瑞、开特股份、万通液压、戈碧迦、广信科技、林泰新材、康农种业、德源药业等。
　　本周市场行情：
　　市场：本周北证50指数下跌0.56%。北交所个股中121只股票上涨，荣亿精密、朱老六涨幅居前。157只股票下跌，4只股票持平，涨跌比为0.77。
　　估值：北交所PE（TTM）均值89.00倍，中值44.99倍；创业板PE（TTM）均值86.10倍，中值38.97倍；科创板PE（TTM）均值96.30倍，中值40.39倍。
　　交易：本周北交所成交量为49.06亿股，环比减少0.33%；成交额为1068.98亿元，环比减少5.89%。本周北交所融资融券余额为78.88亿元，较上周减少0.63亿元。
　　北交所新股：
　　本周：北交所0只新股上市；截至2025年11月14日，北交所共有282家公司上市交易。本周南特科技申购。
　　下周：北交所上市1家（北矿检测）；申购1家（精创电气）；上会3家（爱得科技、通领科技、兢强科技）。
　　新三板动态：
　　本周新挂牌11家，摘牌6家，周新增计划融资0.96亿元，完成融资0.67亿元。
　　风险提示：
　　个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。