周度要点小结
　　◆期货价格：截至11月14日下午3时，氧化铝指数周内上涨1.82%至2844元/吨，持仓增加1.6万手至57.2万手。本周美国白宫停摆结束，流动性恢复预期驱动有色板块偏强运行，带动氧化铝期价小幅反弹。基差方面，山东现货价格报2780元/吨，升水12合约13元/吨。月差方面，连1-连3月差收盘录得-57元/吨。
　　◆现货价格：本周各地区氧化铝现货价格跌幅有所收窄，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌15元/吨、15元/吨、0元/吨、0元/吨、0元/吨、0元/吨。累库趋势持续，现货价格仍然承压。
　　◆库存：周内氧化铝社会总库存累库5.2万吨至484万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库5.1万吨、去库1万吨、累库2.5万吨、去库1.4万吨。期货库存方面，周内氧化铝上期所仓单维持25.37万吨；交割库库存录得25.37万吨，较上周持平。
　　◆矿端：国内铝土矿近期受北方环保监管和南方雨季影响，出矿量较前期有所下滑，国产矿价仍维持坚挺，但因利润收缩，氧化铝厂近期压价意愿增加。进口矿方面，发运量持稳，港口库存走高，雨季过后矿石价格预计将进一步承压。
　　◆供应端：氧化铝周度产量录得184.3万吨，较上周小幅增加0.3万吨，仍未见明显减产动作。
　　◆进出口：截至11月14日，月内澳洲FOB价格维持320美金/吨，进口盈亏录得-36元/吨，海外氧化铝价格本月在315-320美元区间震荡，国内现货价格持续下行，进口盈亏回落。
　　◆需求端：运行产能方面，2025年10月电解铝运行产能4456万吨，较上月持平。开工率方面，10月电解铝开工率维持97.47%。
　　◆总结：雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。