◆市场回顾：外盘方面，本周美棉花期货价格下跌，截至周五美棉花期货3月合约收盘价报64.14美分/磅，较之前一周下跌0.95美分/磅，跌幅1.46%。价差方面，美棉3-5月差震荡，报-1.18美分/磅，较之前一周上涨0.03美分/磅。国内方面，本周郑棉价格延续震荡，截至周五郑棉1月合约收盘价报13450元/吨，较之前一周下跌130元/吨，涨幅0.96%。中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14806元/吨，较之前一周下跌53元/吨。基差震荡，报1342元/吨，较之前一周上涨53元/吨。郑棉1-5月差震荡，报-20元/吨，较之前一周下跌10元/吨。
　　◆行业信息：据USDA最新月度供需报告数据显示，2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨。其中美国产量上调19万吨至307万吨；巴西产量上调11万吨至408万吨；印度产量维持523万吨的预估；中国产量上调22万吨至729万吨。截至11月13日，全国棉花累计公检283万吨，同比增加52万吨。11月13日，新疆地区机采棉收购指数6.27元/公斤，较前一周下跌0.03元/公斤。据Mysteel最新公布的数据显示，截至11月14日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比上周增加0.2个百分点，较去年同期减少4.6个百分点，较近五年均值73%，同比减少7.4个百分点；全国棉花商业库存328万吨，同比增加37万吨。
　　◆观点及策略：从基本面来看，下游需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且本年度国内丰产，卖出套保压力大。但此前盘面下跌也消化了部分利空，目前行情暂时没有太强的驱动，预计短期棉价延续震荡。