全球市场一周主要观点:由于美联储降息节奏可能发生的变化以及全球多数市场AI股出现回调的影响，本周全球多数市场出现波动。本周美股市场波动较多，VIX指数一度快速上升至超过23。目前TAMAMA科技指数市盈率仍然有37.1；费城半导体指数市盈率仍然有47.6；纳斯达克指数的市盈率仍有41，美股科技股估值压力有待进一步消化。由于美股科技股估值偏高，华尔街一些机构对AI泡沫以及可能造成的信贷问题的担忧，美股科技指数中期仍容易出现调整。目前标普500席勒市盈率仍然有39.72，接近40这个区间，估值仍然处于偏高水平。由于美联储降息节奏可能出现的变化，叠加贸易政策不确定性以及特朗普关税态度反复无常，且美股估值处于较高水平，美股中金融、通讯服务、消费、工业等行业中期维度仍存在调整的压力。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显回调。本周多数欧洲市场反弹，但是周内部分交易日波动较多。由于欧洲经济基本面存在一些问题，叠加欧洲多个重要市场股指市净率水平偏高，预计德国DAX、英国富时100、法国CAC40、意大利富时MIB、欧洲STOXX50、欧洲STOXX600等欧洲重要市场指数仍然容易出现震荡。本周日经225指数周内波动偏多。由于日本货币流动性处于偏紧的周期，且日本经济存在一些压力，以及日本科技股需要消化估值偏高的压力，叠加日经225指数市净率仍然偏高，预计日经225指数中期仍然容易出现进一步回调。由于经济本身问题或美国关税政策等因素或估值问题的影响，预计韩国综合指数、印度SENSEX30、伊斯坦堡ISE100、墨西哥MXX、阿根廷MERVAL、巴西IBOVESPA等海外新兴市场指数容易出现震荡。从亚太市场来看，日本市场和韩国市场短期估值没有消化充分且部分AI股位置偏高，未来一段时间还会出现进一步压力。预计今年四季度整体亚太市场的AI股调整压力较大。本周港股市场不同宽基指数涨跌不一。今年前三季度部分港股资产容易出现阶段回调，仍然建议对港股内部资产进行进一步的高切低。港股市场中估值较低、基本面韧性偏强、受外围贸易政策影响较小的部分偏低位资产存在一些随着震荡波动去分批低吸配置的机会。
　　美股市场一周表现：本周标普500指数和道琼斯工业指数均上涨，涨幅分别为0.08%和0.34%；纳斯达克指数下跌，跌幅为0.45%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为1.26%、1.41%、3.01%。本周恒生科技指数下跌了0.42%。
　　海外重要经济数据：2025年11月，欧元区Sentix投资信心指数为-7.4，低于前值-5.4。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。