11月13日，权益市场放量上涨。万得全A上涨1.33%，全天成交额2.07万亿元，较昨日（11月12日）放量1009亿元。港股方面，恒生指数和恒生科技分别上涨0.56%和0.20%。南向资金净流出35.21亿港元，其中阿里巴巴净流入13.75亿港元，小米集团净流入7.79亿港元；而腾讯控股净流出8.75亿港元，信达生物净流出4.20亿港元。
　　市场距离真正起势，还需要一根态度鲜明的阳线。从万得全A来看，指数走强至前高附近，突破6385点一线的筹码峰，指向堆积于此处筹码倾向于推动行情上涨。不过，前高附近亏损筹码的兑现压力，或是当前行情面临的考验。若短期内行情强势破位上涨，意味着做多力量明显强于兑现压力，此时资金FOMO（害怕踏空）情绪有望升温。而若行情继续纠结，意味着做多意愿不够坚定，震荡格局可能延续。
　　资金试图“推举”新能源成为主线，接力AI算力成为新动能。就储能而言，9-10月市场对其逻辑的关注，主要集中于商业模式独立化和欧美需求扩张。时至当下，资金已将储能与AIDC用电需求相联系，逻辑进一步强化。同时，资金深度挖掘锂电相关题材，例如在储能需求扩张的背景下，电解质添加剂六氟磷酸锂、VC（碳酸亚乙烯酯）存在供给偏紧的涨价逻辑，推动化工行情显著走强。
　　值得注意的是，储能板块拥挤度再次来到2022年高位附近。根据Wind储能指数，储能板块拥挤度（指数成交额/万得全A成交额）为6.45%，处于2020年以来99.7%分位数。从历史行情来看，2022年7月这一数值曾达到7%以上，而储能行情在1个月后开始走弱。今年9月初，储能板块拥挤度再度突破7%，而在随后的10月，储能行情遭遇大幅调整。从这些经验来看，拥挤度来到高位，并不意味着行情将立即调整，而是指向行情对上涨逻辑的要求变高。如果行情继续上涨，则是市场认可储能逻辑的印证，而一旦逻辑不及预期或出现事件扰动，行情即可能显著调整。
　　港股方面，午后恒生科技大幅走强，与阿里巴巴启动“千问”项目的消息受到关注相关。不过行情在靠近尾盘时大幅回落，或是上方筹码将其视为兑现机会。南向资金净流出35.21亿港元，结束了连续16个交易日的净流入状态，且流出主要出现在午后，同样显示出资金的兑现倾向。从日线来看，恒生科技从11月5日起逐渐企稳，其上涨斜率与5-8月震荡上涨时相似。而类似9月的快速走强，更可能出现在外卖大战的影响确认&美联储12月降息决议公布之后。
　　债市方面，信息真空期，市场行情反复。全天来看，宽松的资金面支撑下，短端相对稳定，而长端收益率则受权益市场压制，小幅上行，10年、30年国债活跃券分别上行0.15、0.30bp。
　　日内走势上，风险资产的强势行情成为债市交易的主要逻辑。上证指数创近十年新高，带动市场风险偏好升温。受此影响，债市情绪整体承压，呈偏弱震荡格局。上午盘长债收益率持续上行，交易盘也开始集中卖出；直至3点收盘后，债市跌势才逐步企稳。尾盘10月金融数据公布，社融数据同比少增，不过考虑到三季度货币政策执行报告中提及“随着基数变大，未来金融总量增速有所下降是自然的”，债市总体反应不大，10年、30年国债活跃券收于1.80%、2.15%。
　　资金方面，央行连续净投放后，资金压力逐渐缓和。早盘央行延续超额续作，净投放972亿元，本周以来（10-13日）累计净投放5596亿元，逆回购余额重回万亿以上。受此推动，隔夜资金利率逐步下行，R001已回落至OMO利率以下，环比下行8bp至1.39%，DR001也降至1.31%。不过由于拆借7天资金可跨税期，R007继续维持在1.50%以上。此外，按惯例，央行通常于每月15日左右进行6M买断式逆回购操作，鉴于今日无公告，操作大概率将顺延至下周一（17日），即税期首日进行，以平滑税期期间的资金波动，关注明日尾盘公告。
　　展望后市，债市主线预计将围绕赎回新规的最终结果与宽货币预期展开。前者经历多次消息面扰动后，市场反响或逐渐钝化，对债市真正形成影响或仍需待“靴子落地”；后者则更需要催化剂，关注明日10点的经济数据，若10月宏观经济动能放缓，或进一步强化宽货币预期，为债市开启下行空间。
　　商品市场情绪明显升温，贵金属与“反内卷”两大主线联袂走强。贵金属板块连续第四日上涨，且涨幅有所扩大，沪金、沪银分别收高1.56%和5.48%。工业金属同步上涨，沪铜、沪铝分别收高0.95%和1.31%。“反内卷”主题品种亦普遍升温，多晶硅领涨3.69%，纯碱、碳酸锂分别上涨1.89%和1.39%，焦煤、焦炭跌幅收窄至0.5%以内。
　　资金延续大幅流入，青睐贵金属与有色金属板块。据文华财经，商品指数单日净流入48亿元，较前一日32亿元进一步放量。贵金属板块再度引领资金流向，连续第四日净流入，今日净流入50亿元，其中沪银获得38亿元；有色金属板块亦延续强势，继昨日27亿元流入后，今日再获超26亿元资金，沪铜、碳酸锂分别净流入9亿元和8亿元。
　　美联储人事变动，强化流动性宽松预期，驱动贵金属延续上涨。亚特兰大联储主席博斯蒂克（偏鹰派）宣布将于2026年2月提前退休，引发市场对特朗普提名“忠诚派”接