一、A股：
　　【市场走势】本周A股市场分化显著，价值风格表现优于成长风格。宽基指数中，中证2000指数微涨0.89%，而创业板指下跌3.01%。行业方面，消费者服务、纺织服装及医药板块涨幅居前，而通信、电子、计算机等TMT板块则跌幅较深。成交额方面，本周日均成交额为2.04万亿，环比小幅回升1.56%。
　　【深入剖析】本周市场呈现出典型的风格切换特征。前期涨幅较大、机构持仓拥挤的TMT板块出现回调，或因部分投资者在年底前锁定收益。另一方面，本周CPI数据公布，CPI环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点且略高于季节性水平。其中服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，国庆、中秋双节叠加，出行需求较旺。受经济数据影响，本周旅游相关行业整体表现较好。
　　【预期展望】展望后市，市场或将从单一主题驱动转向更加均衡的结构性行情。年底机构调仓换股可能将延续。结构上，我们认为市场主线或依然是：“反内卷”（电池、储能、多晶硅、金属材料）+AI应用（恒生科技、机器人、消费电子、创新药）等。
　　二、港股：
　　【市场走势】本周港股市场整体上涨，但内部分化显著。指数方面，恒生指数上涨1.29%，而恒生科技指数则逆市下跌1.20%。从行业来看，能源业与金融业表现强势，而医疗保健业与信息科技业则表现不佳，与A股市场呈现出相似的风格轮动特征。
　　【深入剖析】本周港股走势主要受两方面因素影响。一方面，港股市场与A股的联动性增强，内地市场的风格轮动清晰地传导至港股。受益于反内卷等政策预期及相关行业强劲的盈利表现，在港上市的能源、金融等内地企业受到资金追捧。另一方面，海外市场情绪对港股科技板块造成压力。本周美股科技股因估值过高出现显著回调，拖累了恒生科技指数的表现。
　　【预期展望】展望未来，港股市场预计将继续在“中国基本面”与“海外流动性”的角力中寻找方向。短期来看，内地政策驱动的价值重估行情仍有持续空间，能源、金融等板块或继续成为市场的稳定器。然而，香港科技股的表现在很大程度上仍需看海外市场映射。在美国科技股估值回调和经济放缓的阴影下，恒生科技指数可能持续承压。建议投资者在配置上保持谨慎，可关注受益于内地政策的低估值国企作为底仓，同时密切关注海外市场动态，等待科技股企稳的信号。
　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等