截至2025年9月底止九個月，赤子城科技(09911.HK)預計社交網絡業務收入約為43.8億元人民幣至44.4億元人民幣，同比增長約34.5%至36.4%。2025年第三季度社交網絡業務的平均月活躍用戶約達3,408萬，較上一季度環比提升0.7%。創新業務收入預計約為5.3億元人民幣至5.5億元人民幣，同比增長約69.9%至76.3%。
　　社交網絡業務持續的變現勢頭:社交網絡業務增長穩健，月流水均超過1,000萬美元的旗艦應用程式Sugo和TopTop對收入增長形成有力支撐。自有AI運營工具Boomiix顯著提升用戶在線時長、付費轉化及ARPU等關鍵指標，對拓展新市場及提升產品社交匹配效率尤為重要。
　　創新業務多元化發展並帶來利潤率提升:以集團預計的中位數值計算，2025年第三季度集團的創新業務錄得1.9億元人民幣收入，創單季紀錄，表現極為理想。增長主要來自於流量變現與社交電商業務的拓展。精品遊戲如Alice’s Dream繼續推動整體利潤率提升，鑑於集團在複製變現模式和新遊戲玩法方面具相當的能力，鞏固了該業務的中期增長前景。
　　近日法律糾紛帶來波動，惟集團戰略展望依舊穩健：儘管財務及營運表現持續穩健，集團股價近期因法律爭議出現顯著調整，市場對集團治理及股權攤薄產生關注。我們認為相關挑戰屬於短期性，營運基本面及全年收入目標未受影響。集團重申2025財年總收入目標為68億元人民幣至70億元人民幣，因此我們維持？買入？評級及每股13.20港元目標價，反映對公司基本業務韌性及未來復甦的信心。
　　風險因素
　　Sugo、TopTop強勁的表現未能維持
　　中東地緣政治升溫導致宏觀市場有所轉變
　　未能控制營銷費用
　　未能複製Alice’s Dream成功的經驗至其他精品遊戲