事件概述
　　公司公告2025年三季报：2025Q1-3实现营业收入8.43亿元，同比增长5.14%、实现归母净利润-0.30亿元、实现扣非净利润-0.55亿元。
　　分析判断:
　　业绩符合市场预期，展望未来业务将持续受益于国内外景气度改善
　　公司25Q3实现收入3.03亿元，同比增长7.94%，相对25H1呈现加速趋势，核心受益于国内外的需求改善。在过去几年中，公司持续拓展境外客户业务，其25Q1-3境外客户业务占比提升到46.54%，为公司整体业务改善贡献业绩增量。公司25Q3实现利润总额-0.22亿元，其中若剔除计提减值损失、股份支付费用后，利润规模为-0.03亿元，盈利能力基本处于盈亏平衡水平上。公司25Q3毛利率为18.75%，环比25H1呈现略微下降，我们判断核心受前期低价订单执行、以及成本端增加影响。考虑到未来几年国内景气度有望改善以及叠加持续开拓海外市场，我们判断未来几年业绩有望逐渐改善趋势。
　　投资建议
　　考虑到国内投融资环境的变化，调整前期盈利预测，即2025-2027年营收从11.44/13.16/15.27亿元调整为11.42/13.39/16.10亿元，EPS从-0.16/+0.35/+0.91元调整为-0.16/+0.37/+0.98元，对应2025年11月12日66.59元/股收盘价，PE分别为428/+181/+68倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险