铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：主力合约沪铜2512合约收于87550元/吨，涨幅0.95%，沪铜指数增仓8719手至56.16万手。
　　2.现货：铜价略微走高，临近交割沪铜现货升水企稳，报升水50元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。广东库存3连降，持货商积极挺价但下游采购欲低，报升水5元/吨，上涨15元/吨。华北部分持货商坚持挺价，然而市场实际成交较弱，报贴水130元/吨，上涨10元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.美国9月非农最早周五发布，10月非农可能“没了”，但高盛预期是“2020年12月以来最差”。一系列非官方数据显示，美国10月通胀可能急剧降温。
　　2.11月13日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，正式结束美政府“停摆”。签字仪式上，特朗普表示，美国政府“停摆”损失了1.5万亿美元，真正计算出损失的总体影响需要数周甚至数月的时间。
　　3.美国贸易代表办公室（USTR）与财政部近日持续向越南、泰国、马来西亚、印尼和新加坡施压，要求加强转运监管、遏制“洗产地”行为。五国相继推出更严格的原产地规则，包括提高本地成分比例（RVC）门槛、强化实质性加工要求，并集中原产地证书签发权。马来西亚对美出口须达70%本地成分，越南和泰国则提升至40%–50%。短期内，中国经东南亚的转口贸易将面临更高合规与税务成本，但长期或促使企业加快在东南亚布局全产业链，推动区域供应链一体化。
　　4.Cochilco数据显示，Codelco 9月份的铜产量环比减少7%至11.56万吨。
　　5.截至11月13日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.52万吨至20.11万吨，较上周四减少0.22万吨，本周各地区表现分化，总库存较去年同期的16.43万吨增加3.68万吨。展望后市，进口货源到货减少，国产货源正常到货，但整体供应略有收缩。需求端铜价高位震荡，市场观望情绪较浓，新增订单表现一般，整体仍延续疲软态势。综合来看，预计下周市场呈“供应减少、消费疲软”的格局，预期周度库存会小幅增加。
　　6.秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁9月铜产量同比增加3.7%，至240,995吨2025年前9个月，秘鲁铜产量约为204.8万吨，同比增长2.7%。
　　【逻辑分析】
　　宏观方面，美国正式结束停摆，短期流动性担忧缓解。供应方面，三季度多家矿企再度下调年度生产计划，铜矿供应下降到负值，cl价差反弹到5%上方，南美的铜仍在出口到美国，前期国内出口的精炼铜预计11月将逐渐显现在LME库存上，价格反弹，下游采购积极性下降，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.52万吨至20.11万吨，较上周四减少0.22万吨，非美地区供应紧张的情况阶段性缓解。需求方面，国网集中招标对线缆消费形成一定的支撑，但铜价反弹后下游采购积极性下滑。
　　【交易策略】
　　1.单边：观望，长期多头趋势不变，低多思路对待。
　　2.套利：比值或阶段性反弹。
　　3.期权：观望。
　　(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）