事件描述
　　伟星股份2025年前三季度实现营收36.3亿元，同比+1.5%，归母净利润5.8亿元，同比-6.5%，扣非归母净利润5.7亿元，同比-6.0%；其中单Q3实现收入12.9亿元，同比+0.9%，归母净利润2.1亿元，同比+3.0%，扣非归母净利润2.1亿元，同比+1.1%。
　　事件评论
　　收入同比增速转正，预计海外优于国内。2025Q3收入同比+0.9%，增速环比Q2（-9.2%）显著改善，分拆来看，预计钮扣略优于拉链，海外优于国内。10月下半月降温后预计接单有所改善，但持续性仍有待观察降温后冬装补库情况。
　　毛利率稳健提升。2025Q3毛利率同比+0.9pct至45.2%，销售/管理费用率分别同比+0.1pct/-0.1pct，费用投放保持稳健，财务费用率同比+0.4pct，预计主要为越南盾汇率波动较大导致汇兑损益影响。受益于毛利率改善，归母净利率同比+0.3pct至16.5%，市场需求疲软下公司盈利能力稳健，经营韧性凸显。
　　展望后续，伟星股份作为拉链行业极少数海外布局产能的公司，海外品牌拓新客及提升老客份额趋势不改，后续格局优化逻辑顺畅。海外降息整体修复后，订单仍有望延续修复，但海外品牌订单偏谨慎及国内品牌持续承压背景下，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润6.7/7.1/8.1亿元，分别同比-5%/+7%/+14%，现价对应PE分别为19/18/16X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、终端零售需求疲软；
　　2、海外品牌恢复不及预期；
　　3、公司海外产能爬坡不及预期。