告摘要：
　　11月5日，星源卓镁发布公告，拟于2025年11月7日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.5亿元。扣除发行费用后，公司通过本次发行募集的资金将全部用于投入年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目。
　　卓镁转债发行方式为优先配售,网上发行，债项和主体评级A+。发行规模为4.50亿元，初始转股价格为52.3元，参考11月10日正股收盘价格51.22元，转债平价97.93元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（11月10日）为6.12%，到期赎回价114元，计算纯债价值为83.71元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性尚可。机构入库较难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价127-132元，建议积极申购。截止至2025年11月10日，卓镁转债平价在97.93元，估值参考威唐转债（评级A+，存续债余额3亿元，平价106.55，转债价格136.6，转股溢价率28.2%）、上声转债（评级A+，存续债余额4.7亿元，平价94.16，转债价格129.53，转股溢价率37.56%），综合考虑当前市场环境及平价水平，卓镁转债上市首日转股溢价率水平预计在【30%，35%】区间，对应首日上市目标价在127-132元附近。
　　公司的主营业务为镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售。本次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于投入年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目。本项目的实施是基于公司的实际情况和客户需求所作出的战略性举措。通过本项目的实施，公司将购置一定数量的产品成型设备、机加工设备，为承接后续订单预备产能，提升业务承接能力。
　　预计首日打新中签率0.0019%~0.0031%附近。截至2025年6月末，宁波源星雄控股有限公司持有公司股份6766.2万股，邱卓雄持有公司股份375.9万股，为公司前两大股东。前两大股东持股比例合计63.77%，前十大股东持股比例合计73.9%。因此我们假设本次老股东配售比例为61%~73%，则卓镁转债留给市场的规模为1.22亿元~1.76亿元。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、客户相对集中风险。