事件描述
　　公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营收13.00亿，同比+12.57%；实现归母净利润1.60亿，同比+11.01%；实现扣非归母净利润1.55亿，同比+9.16%。据此计算，公司2025Q3实现营收4.09亿，同比+23.21%；实现归母净利润0.41亿，同比+47.62%；实现扣非归母净利润0.39亿，同比+40.17%。
　　事件评论
　　受益于行业景气度提升及去年同期低基数，公司2025Q3业绩实现高增长。OEM自动化行业景气度较去年同期显著改善，市场需求从疲软转向稳健增长，公司在传统优势行业持续提升市场占有率，特别是核心产品伺服系统、PLC等市场渗透率进一步提高。同时，公司在人形机器人、高端装备等新兴领域实现突破，弥补了光伏行业业绩下降缺口。由于2023Q3公司计提股权激励费用导致费用增加，扣除股权激励费用影响，公司25Q3实际业绩增速更高。
　　公司总体盈利能力保持稳健。2025Q3销售净利率同比提升。25Q3公司销售毛利率为39.74%，同比-0.22pct；实现销售净利率10.20%，同比+1.39pct。期间费用率同比-0.7pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.6pct、+1.1pct、-2.4pct、+0.1pct。公司由于计提股权激励费用，整体费用率较Q1、Q2环比提升，但总体来看费用控制能力较强。
　　具身智能业务预计将持续贡献收入和业绩增量。目前公司布局关节模组、无框力矩电机、空心杯电机、灵巧手等人形机器人核心部件，绝大部分客户已经取得进展。已有数百家机器人公司以及模组厂家，包括协作机器人和人形机器人等领域测试和试用公司产品，产品功能和性能得到市场和客户的广泛认可。目前公司无框力矩电机、空心杯电机等组件与解决方案已经取得若干规模商业订单，形成销售收入。今年公司亦发行灵巧手整手（6主动自由度产品），其公众号显示15个主动自由度的灵巧手DH2015已在多次展会中展示。公司灵巧手业务积极推动市场拓展，并逐步扩大产能。我们预计公司在灵巧手领域的销量亦有望实现较快增长。持续关注公司在头部人形机器人企业的业务进展，公司工控主业优势赋能，硬件+运控实力雄厚，持续看好公司人形机器人业务发展。
　　维持“买入”评级。预计2025-2026年实现归母净利润2.54亿、3.12亿，对应PE分别为51x、42x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、下游需求不及预期的风险；
　　2、行业竞争加剧的风险；
　　3、人形机器人量产不及预期的风险。