蛋白粕
　　【行情资讯】
　　隔夜CBOT大豆基本稳定，市场等待USDA月报给出指引。周二巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本上升，国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，豆粕成交较弱、提货较好。MYSTEEL统计上周国内港口大豆再度累库至1000万吨以上，因到港量偏大且开机率下滑，MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为215.79万吨，上周压榨大豆180.57万吨。
　　未来两周，巴西大豆产区东南部降雨分散不均且偏少，其他地区较为正常，据外媒报道，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的61%，去年同期为67%。据ANEC预测，预计巴西11月大豆出口有望达到426万吨，高于前一周的377万吨。
　　【策略观点】
　　进口成本方面，市场近期有中国进口美豆信号，但美豆上涨可能被巴西升贴水下跌对冲，进口成本震荡运行为主。国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主。
　　油脂
　　【行情资讯】
　　1、ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5%-12.28%。SPPOMA数据显示马来西亚棕榈油11月前5日产量环比增加6.8%，11月1-10日产量环比上月同期下降2.16%。
　　2、据外媒报道，美国农业部将在11月14日发布月度供需预估，届时将提供单产数据，这将给谷物和油籽期货提供指引。
　　3、印尼能源部官员表示，截至11月10日，该国今年生物柴油消费量已达1225万千升，这些生物柴油采用FAME为原料。印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量。
　　周二国内油脂小幅反弹，MPOB报告显示马来西亚棕榈油10月出口超预期，高频数据显示马棕11月前10日出口小幅下降，产量也小幅减少。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-120（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+220（0）元/吨，华东菜油基差01+340（0）元/吨。
　　【策略观点】
　　马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，近期马棕出口转好对棕榈油形成支撑，观察持续性。
　　棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路