近期12合约或围绕基本面，MSK开舱48周运价位于2000美元带来回落预期，反映在运力回升、抢运货量回落情况下11月下旬仍有承压回落预期;仍需注意风险。但后续来看，欧洲港口仍受堵港影响，叠加12月长协谈判及提涨仍有预期，11月下旬或有再度修复贴水可能性。
　　摘要
　　今日CMA 11月中旬线上运价从3120美元/FEU下调至2170美元/FEu，MSC线下运价跌至2100美元/FEU以下。市场关于2602合约最后交易日及交割日存在分歧，02合约持仓反超12合约且大幅上升。12、02贴水大幅收窄。02合约最高冲至1798点，截止收盘02合约持仓量超2.9万手，增仓超4600手，逼近1700点。12合约尾盘前继续回落，持仓量达2.5万手，收于1746.1点跌1.87%。
　　即期市场运价方面，
　　OCEAN: CMA中午调降11月下旬报价，从3120美元/FEU下调至2170美元/FEU，下午再度上调回3120美元。00CL11月下旬维持2475-2600美元/FEU报价，EMC11月下旬维持2810美元/FEU报价
　　GEMINI: MSK48周开舱位于2000-2100美元/FEU;环比47周回落150-250美元/FEU。HPL11月报价维持3135美元/FEU
　　PA&MSC: MSC11月下半月super strategic价格更新于至1273、2086美元/TEU、FEU;FAK价格更新于1693、2786美元/TEU、FEU;前J期MSC涨价函位于3000美元/FEU
　　根据同花顺显示，EC2602最后交易日及交割日为2026年2月9日;根据SCFI欧线2013年-2025年历史数据，1/19-2/8(对应1/26、2/2、2/9结算价）较上一年12/8-28运价均值环比+11.2%，除红海事件影响外平均值为-0.3%;考虑订舱价前置，1/5-25较上一年11/24-12/14均值环比+39.5%，除红海事件影响平均值为+21.8%。但各年涨跌出现分化。
　　运价方面，关注后续GEMINI是否额外收取准时达附加费。马士基CEO柯文胜(Vincent Clerc）在最近的投资者电话会议中提到，针对其与赫伯罗特合作的Gemini联盟，马士基开始与客户商讨是否对“准时抵达”的服务收取附加费。Vincent Clerc表示，尽管目前这一话题仍处于初期讨论阶段，但他们已经开始思考如何通过航运的可靠性来为公司创造附加价值。据Sea-lntelligence，Gemini联盟准时率已达到了89.1%，接近两家公司设定的90%目标。
　　交易逻辑:近期12合约或围绕基本面，MSK开舱48周运价位于2000美元带来回落预期，反映在运力回升、抢运货量回落情况下11月下旬仍有承压回落预期;仍需注意风险。但后续来看，欧洲港口仍受堵港影响，叠加12月长协谈判及提涨仍有预期，11月下旬或有再度修复贴水可能性。
　　展望:短期关注12-02反套，02-04正套
　　风险提示:地缘政治冲突事件、极端天气、关税政策变动