本报告导读：
　　财政部指出用好用足更加积极的财政政策，继续实施一揽子化债政策。国家发改委表示“十五五”期间将实施一批重大标志性工程项目。
　　投资要点：
　　财政部指出用好用足更加积极的财政政策，继续实施一揽子化债政策。(1)财政部发布《2025年上半年中国财政政策执行情况报告》，指出用好用足更加积极的财政政策。压实预算执行责任链条，将提高资金使用效益和保障资金安全有机结合起来，推动资金和政策尽快落地见效。积极发挥地方政府专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政与金融协同配合，将更多公共服务纳入投资支持范围，积极鼓励民间投资发展。(2)继续实施一揽子化债政策，在稳步推进隐性债务置换的同时，对新增隐性债务行为露头就打、严肃问责。推动“三保”底线筑牢兜实、基层财政平稳运行。用好相关政策工具，协助做好融资平台改革转型、中小金融机构改革化险、土地收储和收购存量商品房用作保障性住房等工作。
　　国家发改委表示“十五五”期间将实施一批重大标志性工程项目。(1)结合国家发展需要，在城市更新、战略骨干通道、新型能源体系、重大水利工程、国家重大科技基础设施等领域，实施一批重大标志性工程。推动基础设施投资在总体保持适度超前但不过度超前基础上持续增长。顺应消费升级、人口老龄化、促进生育等需求，在养老托育健康等服务消费、文旅等消费配套基础设施领域实施一批重点项目。(2)充分激发民间投资活力，更好发挥政府投资带动放大作用，加大对消费相关领域投资力度。着眼于解决部分领域投资存在“重投入、轻效益”问题，完善交通、能源等领域价格形成机制。用好新型政策性金融工具，发挥好基础设施领域不动产投资信托基金、政府和社会资本合作等渠道作用。
　　 《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书发布，推进新型能源体系和新型电力系统建设。(1)国新办发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，指出能源活动是碳排放的最主要来源，能源绿色低碳转型是实现碳达峰碳中和的关键。中国立足基本国情和发展阶段，在保障能源安全的前提下，大力实施可再生能源替代，推进新型能源体系和新型电力系统建设，为实现“双碳”目标提供有力支撑。(2)节能是从源头减少碳排放的重要抓手，循环经济对碳减排具有重要促进作用，生态系统碳汇是实现减排固碳的重要途径。中国深入实施节能降碳增效行动、循环经济助力降碳行动、碳汇能力巩固提升行动，取得积极成效。
　　推荐铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建等板块。(1)顺周期资源品：推荐铜矿中国中铁、镍矿中国中冶、化工中国化学。(2)能源电力/储能/氢能/核电/电网：推荐华电科工、中国电建、上海建工。(3)低估值高股息/化债/稳增长：推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、安徽建工。(4)一带一路/国改重组：推荐中钢国际、北方国际(定增)、中工国际、中材国际、中国海诚，相关标的龙建股份和新疆交建。(5)AI/低空经济：推荐设计总院、华设集团、华阳国际，相关标的深城交、中交设计、苏交科。(6)智能建造：推荐设计华阳国际、装饰江河集团、施工鸿路钢构，装饰相关标的金螳螂。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。