投资要点:
　　主营产品毛利下滑，前三季度公司业绩承压
　　2025年前三季度，公司实现营业收入为4.51亿元，同比-19.05%；实现归母净利润0.79亿元，同比-20.39%；实现扣非归母净利润0.53亿元，同比-32.58%；销售毛利率为19.89%，同比-1.25个pct，销售净利率为17.66%，同比-0.11个pct；加权ROE为3.42%，同比-0.89个pct。
　　2025Q3单季度，公司实现营业收入1.29亿元，同比-20.19%，环比-14.64%；实现归母净利润为0.20亿元，同比+14.14%，环比-29.56%。销售毛利率为17.41%，同比+2.92个pct，环比-2.11个pct；销售净利率为16.03%，同比+5.37个pct，环比-2.55个pct。
　　2025年前三季度，公司持续加大技术改造投入，成功攻克多领域定制化产品的关键技术指标壁垒，技术服务和市场响应能力显著提升，应用领域持续拓展，市场覆盖区域不断扩大，进一步巩固了行业相对优势地位；主要生产装置保持安全、稳定、高效运行，产能利用率处于高位。据公司披露的经营数据，2025年前三季度，公司主要产品（功能性助剂+苯基氯硅烷）产量为11312.90吨，同比+6.5%；销量为10555.31吨，同比+2.0%。具体来看，功能性助剂产销量分别为9471.61、9271.84吨，分别同比-1.3%、+3.6%；苯基氯硅烷产销量分别为1841.29、1283.47吨，分别同比+79.8%、-8.3%。
　　但是，受有机硅产品价格走低的影响，公司主要产品销售单价同比均出现了一定下滑：功能性助剂营业收入为2.95亿元，同比-21.3%，销售单价为3.18万元/吨，同比-24.1%；苯基氯硅烷营业收入为0.37亿元，同比-19.9%，销售单价为2.86万元/吨，同比-12.7%。公司主要产品价格下滑致使产品毛利同比下滑，公司业绩承压，前三季度公司毛利为0.90亿元，同比下降23.7%；归母净利润为0.79亿元，同比下降20.39%。
　　电子级化学品产销占比稳步提升，特种化学品业务持续发力
　　功能型湿电子化学品是公司产品体系拓展的重点方向，公司在电子级六甲基二硅氮烷的基础上，拓展了多个电子级产品在国内外供货。目前已与国内外多家主要半导体和面板厂商合作，部分已签订常年合作协议。随着进口替代进程加速及电子化学品市场需求的持续攀升，电子级系列产品的产销占比正稳步提升。据公司2025年半年报，公司电子级六甲基二硅氮烷、电子级二甲基二甲氧基硅烷等电子化学品销量同比取得显著增长，成功进入多家国内外头部半导体企业的核心直供渠道，苯基特种树脂、硅油、电子级六甲基二硅氧烷等高附加值产品已实现规模销售，为特种化学品业务的持续增长奠定了坚实基础。
　　保持高分红比例与节奏，增强投资者信心
　　据公司权益分派实施公告，2025年9月30日，公司以方案实施前的总股本3.16亿股为基数，每股派发现金红利0.15元（含税），共计派发现金红利0.47亿元。自2020年公司上市以来，公司一直保持年度分红，并保持高分红比例，为投资者及市场注入信心。
　　盈利预测和投资评级：预计公司2025-2027年营业收入为6.18、7.39、8.55亿元，归母净利润分别为1.01、1.14、1.44亿元，对应PE分别55、49、38倍，考虑公司在有机硅精细化学品行业处于领先地位，特种化学品有望放量，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求明显下滑、市场竞争加剧风险、宏观经济与市场环境变化风险、原材料价格波动、环保政策变动、汇率大幅波动。