1、【石油化工研究】石油与天然气：油价多空因素交织，短期保持震荡。一方面，OPEC+持续增产，释放利空信号；另一方面，美联储进入降息周期，俄乌互相袭击，地缘风险溢价重回市场。在多空因素共同影响下，我们预计油价短期将保持震荡。从中长期看，油价中枢可能下移，如果出现极端情况，下移幅度可能更大。2025年9月OPEC+提前一年完成220万桶/日的增产目标。10月进一步增产13.7万桶/日，逐步取消下一层166万桶/日的减产。我们预计2026年原油供需格局扔将趋于宽松。从中长期看，油价中枢可能下移。
　　2、【交通运输研究】海运：油运运价自9月飙升并维持高位，油轮2025年Q4与全年盈利将创十五年新高。预计2026年油运景气持续将超预期，且具油价下跌期权。
　　3、【汽车研究】汽车：锂电池、热管理领域领先的汽车产业链企业，在储能行业中也表现突出。
　　4、【建筑工程研究】建筑工程业：财政部指出用好用足更加积极的财政政策，继续实施一揽子化债政策。国家发改委表示“十五五”期间将实施一批重大标志性工程项目。