1、【宏观研究】：美国政府停摆带来的数据发布“迷雾”，叠加经济和通胀走向的现实“迷雾”，共同构成了美联储货币政策路径的分歧之源，本次议息会议和未来降息的分歧均在加大，会议之后，12月份降息的预期相较会前有所下调。但我们预计预防式降息周期持续，美债利率下行放缓，美股持续支撑，美元指数震荡上行，黄金长期牛市仍未结束。
　　2、【食品饮料研究】贵州茅台：公司25Q3降速至持平略增，系列酒及部分直销渠道受价格倒挂影响增长承压。近期工作会议上公司提出要科学谋划目标任务，白酒板块有望在龙头引领下健康发展。
　　3、【造纸轻工研究】恒安国际：恒安国际积极推动产品高端化，销售均价有望持续提升，木浆成本回落释放公司利润弹性。
　　4、【交通运输研究】南方航空：公司2025Q3在公商意外走弱下盈利逆势增长，更是连续三年Q3单季业绩超2019年同期，超市场预期，展现盈利上行趋势与潜力。未来两年盈利中枢有望开启上行。