市场分析
　　国内市场利好频传，经济基础仍待夯实。10月28日，“十五五”规划建议全文发布，公报提到，到2035年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平。按人均GDP目标推算，十五五期间的平均GDP增速或有望维持在5%左右，较强的提振了当下市场情绪和经济预期。10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，11月5日，中国正式落实暂缓关税。数据方面，10月全国制造业PMI录得49，环比值下跌0.8；中国10月出口（以美元计价）同比下降1.1%，前值增8.3%，进出口数据受工作日天数减少以及节前抢出口影响，前期的“抢出口”和“抢进口”有待消化，关注后续经济情况。中国10月CPI同比增0.2%，核心CPI创2024年3月最高，PPI环比年内首次上涨。11月10日，国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13项针对性政策举措。A股市场全天震荡分化，沪指放量涨0.53%，大消费板块近20股涨停，三大指数涨跌互现。商品收盘多数上涨，碳酸锂涨7.36%，沪银涨2.85%，非金属建材跌幅居前，玻璃跌2.73%。
　　美国流动性风险暂缓。美联储如期降息25BP，并宣布12月1日起结束缩表。当地时间11月9日，美国国会参议院通过一项旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案。该法案将为政府提供资金直至2026年1月30日。不过，该法案仍需通过参议院和众议院的最终表决并送交总统签署。美东时间11月9日是本次美国政府自10月1日“停摆”以来的第40天。美国10月ISM制造业指数不升反降至48.7%，连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温。美国“小非农”10月ADP新增就业4.2万人超预期，薪资增长持续停滞。贝森特称可能在圣诞节前选出美联储主席候选人，美联储主席候选人同样对后续货币政策节奏有着重大影响。
　　商品分板块，当下通胀预期博弈阶段，重点关注确定性较高的有色和贵金属。基本面来看，黑色板块仍受下游需求预期拖累，重点关注“反内卷”事实。有色板块长期供给受限仍未缓解，近期受到全球宽松预期提振。能源中期基本面供给偏宽松看待：OPEC+公告称，该组织八个产油国将在11月进一步增产13.7万桶/日。化工板块中，甲醇、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间也值得关注。农产品中，随着中美和谈的落地，关注中国对美国商品采购计划，以及明年的天气预期。贵金属方面，在短期大幅调整风险出清后，贵金属可以关注逢低买入的机会。11月10日，现货黄金站上4100美元/盎司，为10月27日以来首次，日内涨约2.5%。
　　策略
　　商品和股指期货：整体中性。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。