事件描述
　　公司2025Q1-Q3营业总收入13.78亿元（同比+1.00%，下文皆为同比）；归母净利润5377.55万元（-34.06%），扣非净利润5359.9万元（-34.15%）。其中2025Q3营业总收入4.92亿元（+4.27%）；归母净利润1798.55万元（-19.08%），扣非净利润1950.61万元（-14.00%）。
　　事件评论
　　收入表现环比改善，经营底部已现。2025Q1-Q4公司单季度收入同比增速分别为+1.50%、-3.12%、+4.27%，2025Q3收入增速在去年同期相对稳健的基数下扭负为正实现改善。此外2025Q4公司收入基数进一步走低，预计增速有望继续修复。
　　竞争依旧激烈，公司利润率承压。公司2025Q1-Q3归母净利率同比下滑2.08pct至3.9%，毛利率同比-1.52pct至22.73%，期间费用率同比+1.23pct至16.95%，其中销售费用率（同比+0.79pct）、管理费用率（同比+0.30pct）、研发费用率（同比-0.01pct）、财务费用率（同比+0.15pct）、营业税金及附加同比持平。2025Q3归母净利率同比下滑1.06pct至3.66%，毛利率同比-1.26pct至21.18%，期间费用率同比+0.03pct至15.39%，其中销售费用率（同比-0.17pct）、管理费用率（同比+0.25pct）、研发费用率（同比-0.17pct）、财务费用率（同比+0.13pct）、营业税金及附加（同比-0.01pct）。
　　募投项目部分延期，适应新的市场趋势。基于“芜湖百福源项目”和“鹤壁百顺源项目”实际建设进度和未来投资安排，公司预计无法在原计划期间内完成全部项目建设。受宏观经济环境及下游市场需求变化影响，为了降低募集资金投资风险，公司根据行业发展变化、客户需求调整及自身实际经营情况，本着轻重缓急原则，将原拟集中建设的各生产车间、成品冷库及附属设施调整为分批实施，导致项目整体建设周期延长，预计无法在原计划期间内达到预定可使用状态。经审慎研究，公司决定将“芜湖百福源项目”和“鹤壁百顺源项目”整体达到预定可使用状态的日期调整至2027年1月。
　　盈利预测及投资建议：预计2025-2027年公司归母净利分别为0.72、0.97、1.11亿元，EPS分别为0.74、1.00、1.14元，对应当前股价PE分别为57、42、36X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、B端市场竞争加剧；
　　2、原料价格波动；
　　3、餐饮业发展状况不确定性等。