宏观方面：美国政府长期停摆，且已破历史记录，经济数据长期未更新带来了市场风险的不确定性，12月降息的不确定性刺激美元走强，压制有色的价格，国内十五五规划在需求端新兴产业及新能源方面带来长期的增量。中美经贸会谈的顺利开展及后续关税的减免，一定程度提振下游铜出口需求。
　　供给方面：11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨。铜精矿冶炼厂的开工率为85.4%环比下降3.1%；使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂的开工率为63.3%环比增加1.0%。受770号文的影响，阳极铜采购依然受到影响，但个别地区政策明晰后，开工逐渐回暖，预计后续废铜供应将有所增加，补充铜矿端偏紧的缺口。
　　需求方面：上周铜价环比下降，降价带动下游增加拿货数量，但今年旺季表现不及往年，目前基本结束，短暂的回调拿货并未扭转下游需求的弱势状态，下游铜材开工环比回落，终端传统行业表现一般。上期所库存10月底以来连续累库，目前库存累库至同比中高位，近日铜价高企下，库存接连增加，截至11月7日，上期所铜库存4.34万吨，环比上周增长9.28%。
　　综合来看，美国政府依然在停摆中，数据真空市场风险不明确，且12月降息目前概率偏低，美元强势铜价反弹乏力，上周铜价高位回调。铜价回调后刺激下游补货增加，但旺季基本结束，短期内需相对疲软，供应端铜矿的紧张局势，铜精矿的短缺及冶炼端的负利润支撑中长期铜价的运行。