宏观周报：《数据“真空”或加剧联储降息预期波动》2025-11-09
　　全球大类资产表现。本周（2025.10.31-2025.11.7），全球大类资产价格中，大宗商品价格多数下跌，股票市场涨跌分化。恒生指数上涨1.29%，上证综指上涨1.08%，新兴市场股票指数下跌0.99%，发达市场股票指数下跌1.51%，标普500下跌1.63%，日经225下跌4.07%。大宗商品价格多数下跌，其中，伦敦金现下跌0.06%，南华商品指数下跌0.47%，标普-高盛商品指数下跌0.54%，IPE布油期货下跌2.11%，COMEX铜下跌3.05%。债市方面，国内10Y国债期货价格下跌0.22%，中债总全价指数下跌0.10%，10年期美债收益率较前一周持平。外汇市场方面，美元指数较前一周下降0.18%，报收99.55，人民币略有贬值，美元兑人民币汇率收7.12，日元略有升值，美元兑日元收153.43。
　　经济：美国方面：经济边际下行，长短期通胀预期分化。2025年10月美国ISM制造业PMI下行，且持续位于荣枯线以下；11月美国密歇根大学消费者信心指数继续下降；10月31日当周美国炼油厂开工率进一步下降；11月1日美国粗钢产量当周同比略有下降；11月美国密歇根大学消费者1年通胀预期上升，5年通胀预期下降。欧洲方面：经济景气度处于上行通道。2025年9月德国工业生产指数同比、环比均上升；9月法国工业生产指数同比、环比均上升；9月欧元区零售销售指数当月同比下降；9月欧元区PPI同比略有上升，但仍为负。
　　政策：美国方面：数据“真空”加剧美联储降息预期波动，部分机构对12月降息预测更趋“鹰派”，引发市场震荡，因美国政府持续停摆，原本定于10月15日发布的9月CPI数据延迟了9天至10月24日发布，根据此前情况来看，原定于11月13日公布的美国10月CPI报告存在短期“缺席”的可能性，可能会对市场预期形成干扰。欧洲方面：欧央行维持货币政策稳定，关注持续的全球贸易摩擦和地缘政治紧张局势可能带来的风险，12月的年度最后一次政策会议将发布更新后的季度预测，届时市场或能更清晰窥见通胀未来走向。
　　风险提示：特朗普关税在最高法院的判决存在不确定性；地缘风险波动导致大宗商品价格波动。