宏观专题：《如何提升居民消费率：路径拆解》2025-11-04
　　“十五五”规划建议重提“居民消费率明显提高”，释放了未来5年将着力提振居民消费的政策导向。表述上，相较于“十二五”规划的“居民消费率上升”、“十五”规划的“居民消费率提高到50%左右”，目标设定更趋科学务实，兼顾了可达性和任务约束性。
　　通过因素拆解，剖析中国居民消费率偏低的主要原因：
　　1、按平均消费倾向、可支配收入占比两因素拆解：
　　复盘看，90年代以来，仅“九五”和“十二五”时期中国居民消费率上升，前者主要是住房制度改革提振消费倾向，后者通过完善收入分配制度、构建促进消费长效机制实现双提振。
　　比较看，“十五”与“十二五”时期均重视提振消费，但居民消费率一降一升，表明设定消费率目标本身并非关键，真正起重要作用的是能否实施一套协同配合的结构性改革，以扭转国民收入分配格局并重塑居民消费预期。
　　启示是，“十五五”时期我国同样面临风高浪急的国际环境，扩大消费的关键或在于延续“十二五”的成功逻辑，坚定不移地推进收入分配格局优化，夯实居民消费能力和信心的基础。
　　2、四因素拆解显示，1995年以来中国居民消费率累计下降8个百分点，背后的原因及其贡献分别为：
　　一是再分配效应的作用并没有得到有效的发挥，拖累消费率2.2个百分点；
　　二是，财产性收入渠道有待拓宽，初次分配收入结构效应拉低消费率1.4个百分点；
　　三是劳动报酬占比存在拖累，但贡献相对较小，拉低消费率0.4个百分点。
　　四是，平均消费倾向是波动最大的变量，累计拉低消费率3.9个百分点。但平均消费倾向的影响因素多元，短期消费补贴政策有提振作用但难以支撑长期抬升，其背后或更多反映了社会保障等不足、地产财富效应拖累带来的预防性储蓄动机。
　　不同政策力度将驱动居民消费率向不同目标演进，综合三种情形预测结果，2030年中国居民消费率有望提升至42%-47%的区间，拉动名义GDP增长2.9-3.9个百分点。
　　风险提示：政策落地不及预期；居民消费能力和意愿提升不及预期。