债市表现：1、11月4日央行公告10月买卖国债细节，央行10月净买入200亿元国债，市场期待的利好落地。此后市场进入消息真空期，权益市场表现偏强，压制债市情绪，全周债券市场偏弱震荡运行。截止11月07日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.43%、1.59%、1.81%、2.16%，较10月31日分别变动3.15BP、2.11BP、1.88BP、1.50BP。2、截止11月07日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.47元、105.91元、108.445元、115.95元，较10月31日变动分别为-0.07%、-0.15%、-0.22%、-0.63%。
　　政策动态：1、本周中国央行开展4958亿元7天期逆回购，以及7000亿元3个月期买断式逆回购操作。因同期有20680亿元7天期逆回购，以及7000亿元买断式逆回购到期，本周实现净回笼15722亿元。下周（11月10日—11月14日）央行公开市场将有4958亿元7天期逆回购。2、11月5日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。11月有7000亿元3个月期买断式逆回购到期，央行对此进行了等量续作。此外，当月还有3000亿元6个月期买断式逆回购到期。3、11月4日傍晚，中国人民银行官网公布2025年10月中央银行各项工具流动性投放情况，其中，公开市场国债买卖净投放200亿元。这表明，10月份央行已恢复2025年1月份以来暂停的国债买卖操作。4、截止11月07日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.39%、1.47%、1.33%、1.41%，较10月31日分别变动-1.53BP、-2.46BP、1.37BP、-4.21BP。
　　债券供给：1、本周，政府债发行3875亿元，到期量1953亿元，净发行1922亿元，其中国债净发行2258亿元，地方债净发行336亿元。下周发行计划显示，国债净发行-50亿元，地方债净发行1925亿元，二者合计净发行1875亿元。2、本周，新增专项债发行452亿元，截止本周，专项债累计净发行40098亿元，发行进度87.17%。
　　策略观点：资金面来看，央行恢复国债买卖，进一步强化资金合理充裕预期，对债市形成利好。经济方面，在地方政府债调增以及5000亿元新型政策性金融工具落地背景下，四季度经济预期延续平稳。政策方面，全年完成经济增速目标压力不大，短期央行降息必要性较低。情绪方面，股债“跷跷板”效应对债市情绪面造成一定扰动。多空交织下，预计债市延续震荡格局。