重要数据
　　2025-11-07沪锌主力合约收盘于22720元/吨，波动0.55%，LME价格收盘于3066.5美元/吨，波动0.01%。华东地区现货价格22640元/吨，对主力合约升贴水-50元/吨，环比变化+5元/吨，广东地区现货价格22600元/吨，对主力合约升贴水-90元/吨，环比变化+5元/吨，天津地区现货价格22600元/吨，对主力合约升贴水-90元/吨，环比变化+5元/吨。LME（0-3）升贴水104.75美元/吨，环比变化+6.52美元/吨。
　　供应：2025-11-07SMM国产锌精矿周度加工费2650元/金属吨，周度环比波动-200元/吨，进口锌精矿周度加工费指数98.37美元/干吨，周度环比波动-4.17美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1992.92元/吨。
　　消费：镀锌企业开工率55.13%，环比变化-2.41%，压铸锌合金开工率50.95%较上周变化-1.55%，氧化锌企业开工率57.63%较上周变化-0.56%。
　　库存：根据SMM统计，截至2025-11-06，SMM七地锌锭库存总量为15.87万吨，较上周同期变化-0.28万吨；仓单库存69268吨；LME锌库存34900吨。
　　利润：截至2025-11-07，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-1164元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为700元/吨，周度环比变化25元/吨，叠加副产品收益后盈利300元/吨左右。
　　市场分析
　　月初谈判11月加工费，进口矿依旧亏损2000远/吨，海内外矿TC进一步同步下调，目前冶炼厂对矿端采购需求旺盛，矿端TC有望进一步下滑。冶炼端开始面临压力，随着TC的大幅度回落，冶炼综合利润被严重压缩，已经从前期高点1400元/吨左右压缩至300元/吨左右，高成本地区目前已经开始面临综合亏损，冶炼积极性将会被压制，供给端压力有望超预期减小。海外仓单库存依旧低位，仓单风险依旧，虽然对近月合约大额持仓管制，但升水依旧高位。国内库存开始回落，难以达到前期预期的累库高度。微观数据几乎全面从利空向利多转变，宏观向好背景依旧不变。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　风险
　　1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期