报告摘要
　　◆本期行情(11.01-11.08)
　　申万农林牧渔行业(O.79%)，申万行业排名(16/31);
　　上证指数（1.08%)，沪深300 (0.82%)，中小100 (-0.59%);
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《猪企盈利分化，重视择优配置》、《9月官方能繁调降，养猪亏损延续》、《宠物双11临近，Q3业绩披露开启》。
　　本周核心观点
　　【核心观点】近期，京东发布宠物板块双十一首份战报，国产品牌占据主导，地位稳固。关注宠物双11表现超预期对宠食板块带来的催化。
　　【核心标的】宠物板块:国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
　　宠物双11战况跟踪，国产品牌主体地位稳固。近期，京东发布宠物板块双十一首份战报（统计时间周期为10月9日00:00-11月1日24:00)，国货品牌占据主导地位，消费者对国产品牌的信任和偏好已形成稳固趋势。京东双十一战报中，乖宝宠物旗下麦富迪同时跻身猫食品品牌榜第？名和狗食品品牌榜第1名,“麦富迪霸弗猫粮7.2kg”入选“猫干粮爆款TOP5";旗下弗列加特入选「猫食品TOP10」品牌榜第6名，此外在主粮和零食两个重要品类中打造出排名前列的爆款单品。佩蒂股份旗下Meatyway爵宴纯脆鸭胸肉100g成功打入狗零食爆款TOP5.,
　　交易上，鉴于宠物经济是消费重要趋势性机会，宠物食品景气度不断验证，建议持续关注宠物食品赛道上市企业季度业绩披露、三方销售和调研数据等验证进展，此外也关注双十一宠食企业销售超预期带来的板块催化。
　　【养殖产业】
　　9月猪企销售增加:量上，从样本上市猪企销售数据看，9月生猪销量共计1297.70万头，环比跌7.13%。10家猪企月出栏环比上涨，其中，神农集团、天邦食品9月出栏环比涨幅37.6%、15.7%。价上，9月全国生猪均价有所下降。从样本上市猪企销售数据看，9月生猪出栏均价为13.03元/公斤，环比跌6.02%。出栏均重上，9月生猪出栏均重有所上升。从样本上市猪企销售数据看，9月生猪出栏均重为101.26公斤，环比上升0.62%。其中，温氏股份、天康生物9月生猪出栏均重环比涨幅6.1%、5.0%。养殖利润上，据iFinD数据，截至11月07日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-89.21元/头，-175.54元/头。
　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
　　养殖周期带动动保板块。1)动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2)动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。
　　建议关注:非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等。
　　【种植产业】
　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】全球2025/26年的消费量增加了500万吨，达到了8.145亿吨，主要是由于欧盟、澳大利亚、加拿大、俄罗斯和乌克兰的饲料和剩余使用量增加，以及几个国家的食品、种子和工业用途的相对较小的增加。全球贸易量增加了120万吨，达到2.147亿吨，澳大利亚和美国的更大出口量弥补了俄罗斯和乌克兰的减少。预计2025/26年全球期末库存增加了400万吨，达到2.641亿吨，主要是由于几个出口国的库存增加。
　　【水稻】2025/26年全球稻米展望本月预计供应、贸易、消费和库存均有所增加。全球供应量80亿吨，达到创纪录的7亿2950万吨，因为较高的期末库存部分抵消了减产。贸易预计几乎没有变化，缅甸的出口增加被巴基斯坦和其他几个国家的减少所抵消。全球稻米消费量略微上调，增加20万吨，达到5亿4220万吨，印度的增加部分被缅甸的减少所抵消。预计2025/26年世界期末库存为1亿8730万吨，增加60万吨，主要由于巴基斯坦和美国库存增加。
　　【玉米】2025/26年全球粗粮贸易的主要变化包括美国和赞比亚的玉米出口增加，但塞尔维亚、欧盟、俄罗斯和坦桑尼亚的出口减少。欧盟、马拉维和津巴布韦的玉米进口量上调，但印度的进口量减少。国外玉米年末库存被削减，主要反映中国和俄罗斯的减少，部分被南非和乌克兰的增加所抵消。全球玉米库存为2.814亿吨，减少110万吨。
　　【大豆】全球大豆供需预测包括较低的期初库存、较低的生产量、较低的压榨量、更高的出口量和减少的期末库存。期初库存的减少主要是对上一营销年度阿根廷出口量的上调。全球大豆生产