★工业硅
　　根据铁合金在线，随枯水季到来，本周云南开工减少22台至21台，四川减少23台至22台。此外，内蒙、宁夏各增加1台。西南部分炉子计划于11月中下旬进一步限产，预计至11月底，西南地区开工炉数将降至20台左右。北方生产较为稳定，关注历年来环保、限电可能对开工造成的阶段性影响。SMM工业硅社会库存环比-0.6万吨，样本工厂库存环比+0.39万吨。下游维持刚需采买。更新平衡表后，预计11月工业硅小幅累库、12月去库约1万吨。
　　★多晶硅
　　现货逐渐体现承压，龙头一线厂家致密复投料价格维持51-53元/千克以上，低于该水平的价格不售，二三线厂家致密复投价格来到低价水平47-50元/千克。低品质货源价格出现松动。颗粒料维持50-51元/千克。考虑到枯水期来临，预计11月多晶硅排产下降至11.5万吨。根据SMM，截至11月6日，多晶硅企业工厂库存25.9万吨，环比-0.2万吨。11月多晶硅正式进入政策面和基本面博弈的临界点。随终端需求走弱，下游原材料库存仍较为充足，而上游企业大部分开始累积半个多月库存，基本面形式较10月更为严峻。若平台公司进展再不及预期，市场信心受挫，下游无力承接高价硅料，现货价格或有下跌风险。
　　★投资建议
　　工业硅：经过前期套保后，价格下跌短期难以造成减停产，但价格亦需突破10000元/吨才会给枯水期或明年丰水期带来明显供给增量。在成本底探明的情况下，工业硅价格下限或更为明确。因此，策略上工业硅逢低做多或更具性价比。但也需考虑到基本面给到的驱动不足，消息面刺激盘面上行后，高位适时止盈。
　　多晶硅：11月多晶硅正式进入政策面和基本面博弈的临界点，且基本面形式较10月更为严峻。若平台公司进展再不及预期，市场信心受挫、人心思动，现货价格或有下跌风险，并打开盘面下方空间。因此，当前时点我们认为交易逐步从政策面向基本面倾斜，策略上可关注逢高布空机会。
　　★风险提示：供给变化超预期，政策超预期。