国际市场分析
　　美棉市场：基本面方面变化不大，预计美棉走势震荡为主。
　　美棉生长情况：根据美国农业部的统计，截至2025年10月31日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为73.27万吨，占年美棉产量预估值的23.3%，同比慢22%（2025/26年度美棉产量预估值为288万吨）。美陆地棉检验量72.4万吨，检验进度达25.75%，同比降23%；皮马棉检验量0.87万吨，检验进度达13%，同比降61%。周度可交割比例在80.7%，季度可交割比例在78.6%，同比低1个百分点，季度可交割比例环比小幅上行。美棉上市检验速度基本持稳，季度可交割比例小幅回升。由于美政府停摆部分数据暂停更新，按同比推测收获进入后半程，由于干旱水平下滑，棉花优良率得以回升。
　　美棉销售情况：截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，较前四周平均水平降54%；其中印度签约0.62万吨，土耳其签约0.51万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.11万吨，周增14%，较前四周平均水平增6%，其中越南装运0.95万吨，印度装运0.48万吨。
　　巴基斯坦：根据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的统计，截至2025年10月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达到58.8万吨，同比增长22%；其中纺织厂采购47.1万吨；未售出新棉9.8万吨。
　　巴西：巴西马托格罗索州农业研究院（IMEA）维持2025/26年度全州棉花产量预估在262万吨，较上一季增长2.6%，种植面积预计为146万公顷（下降5.7%）。由于生产成本上升和皮棉价格低迷，棉农种植意愿仍显不足。该研究所报告显示，本年度大豆播种进度在经历前期领先态势后，目前已落后于2024年同期。区域降雨不均已对部分农田作物生长造成影响，可能导致需要补种。此次播种延误或将波及该州二季棉花的种植窗口——通常紧接在大豆收获后立即播种。
　　印度：印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2025年9月30日，CAI评估印度棉花2024/25年度棉花平衡表，与上月评估相比持稳。与上一年度比较，期初库存增加17万吨，产量减22万吨，进口增加40万吨，国内需求调增2万吨，出口减少18万吨，期末库存增加52万吨。
　　 24/25年度平衡表平稳，但CAI大幅下调了23/24年度产量。根据上市量，24/25年度产量为531万吨。CAI暂未发布新年度预测平衡表，市场预计25/26年度产量在552.5~561万吨。
　　全球方面：根据USDA最新9月全球棉花产销预测来看，9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨。