核心观点
　　新疆籽棉收购进入尾声，其对郑棉价格的影响边际转弱；中美贸易利多落定，下游需求边际转弱，刚需补库为主，短期内郑棉续涨动力不足。随着新棉的大量上市，或在一定程度上面临套保压力。
　　关注：宏观、需求、政策
　　采摘进入尾声，籽棉价格暂稳
　　据国家棉花市场监测调查数据显示，截至10月30日，全国新棉采摘进度为87.1%，同比提高1.9个百分点;全国交售率为90.4%，同比提高3.5个百分点；全国新棉加工率为39.9%，同比提高0.5个百分点:全国新棉销售率为14.2%，同比提高9.3个。
　　据中国棉花公证检验网，截止2025年11月4日，全国新棉检验量为208.19万吨，尽管同比增幅较前期显著下滑但仍同比增加34.24%。
　　近期籽棉收购价格总体保持稳定，部分地区略有分化。北疆因资源减少，主流收购价稳定在6.2-6.3元/公斤；南疆高衣分、低水杂质籽棉主流价格维持在6.40-6.50元/公斤。
　　中美贸易磋商利好有限
　　10月底11月初，中美两国分别就关税进行了调整，美国取消针对中国商品加征的10% “芬太尼”关税，对中国商品加征的24%所谓对等关税暂停1年；经国务院批准，自2025年11月10日13时01分起，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率，停止实施《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第2号）（进口美棉15%）。
　　中美互降关税最直接的影响或会体现在出口、稳定市场预期、增强企业信心方面，不过短期内出口订单较难有显著增加，后期继续关注。