前三季度，黄金市场呈现“避险拉升—政策缓和回调—新一轮突破”的阶梯式上行格局。进入四季度以来，由于美国政府停摆、中美贸易局势、地缘政治因素等多重因素的博弈之下，波动加大，甚至在10月中旬以后一度呈现震荡整理态势。
　　展望四季度，金价预计将在高位运行，但波动可能加剧。支撑金价的长期逻辑（去美元化、央行购金）依然牢固，美联储货币政策转向将是核心驱动变量。然而，金价已计入较多降息预期，需警惕预期差带来的调整风险。同时，需密切关注中美关系、地缘政治等风险事件的演变。白银在工业属性与金银比修复逻辑下，表现有望强于黄金。