核心观点
　　甲醇：从供应端来看，国内甲醇产能持续扩张，企业开工率维持高位，导致市场供应压力居高不下。进入2025年，产能利用率进一步提升，预计11月将达到91.72%，产量或增至891.99万吨。与此同时，国际供应端也未见明显收缩。中东地区作为我国甲醇进口的主要来源地，2024年进口占比高达76.2%。尽管10月伊朗部分装置因制裁问题临时停车，导致到港量有所下降，但整体供应预期已由“减少”转为“相对充足”。在国内外供应双重压力下，市场供给端持续宽松，令价格弱势特征凸显。
　　库存方面，港口库存持续攀升，已处于历史超高水平，罐容紧张问题日益凸显。在传统需求步入淡季的背景下，企业库存同样面临累库压力，尽管部分工厂库存处于低位持稳，但港口库存的持续积累已成为市场的主要矛盾。高库存不仅占用大量仓储资源，也压制了贸易商的采购意愿，导致现货市场交投清淡，基差持续回落至季节性低位。在“高供应、高库存”的双重压制下，市场去库难度加大，价格缺乏反弹动力。
　　需求端则表现更为疲软，下游多数行业开工率呈现连续下降态势，整体需求支撑力度有限。华东MTO利润长期处于亏损状态，截至11月初仍为-1040元/吨，严重制约了下游采购积极性。传统下游行业中，甲醛开工负荷维持在三成左右，处于季节性淡季；醋酸行业开工负荷下降至73.18%；二甲醚、DMF、甲缩醛等行业开工负荷变动不大，整体对市场的支撑作用有限。此外，甲醇燃料、醋酸、MTBE等传统需求也因季节性因素和经济环境影响而表现疲软，需求整体呈现“弱复苏”甚至“弱化”态势。在“弱需求”的背景下，即使供应端略有收缩，也难以形成有效的价格支撑。
　　综合来看，当前国内甲醇市场正处于“高供应、高库存、弱需求”的三重压力之下，供需矛盾突出，价格重心不断下移。短期内，市场缺乏新的驱动因素，宏观和政策因素消化中，价格或将继续在低位震荡运行。未来市场走势将高度依赖于港口库存的去化速度以及MTO装置的运行情况，若需求端无法有效回暖，未来甲醇期货可能依然面临承压。