总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。黄金价格上行的驱动力通常来自地缘政治的混乱和美国经济的弱势表现，下行风险则可以总结为五类：美国经济转好、美联储转鹰、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金价上行。我们认为短期内中美经贸关系稳定，对金价影响暂告一段落，但展望明年，中美经贸关系仍有可能出现扰动，利好金价上行。货币政策方面，尽管近期美联储可能边际转鹰，但在美国经济和白宫政治的双重压力下，我们预期明年仍是实质性宽松，对黄金的整体影响仍是利多。
　　重点新闻：美国10月ADP私营部门就业超预期增长，ISM服务业扩张速度创八个月来最快；美国最高法院多名保守派大法官质疑特朗普关税合法性；民主党地方选举连战连捷，特朗普将地方选举失利归咎于政府停摆；美国消费者拖欠债务比例升至五年多来最高；日本财务省外汇官员表示日元近期的走势正在偏离经济基本面；路透报道中国禁止获国家资助的新建数据中心项目使用外国AI芯片；中国财政部在国际市场发行40亿美元主权债；跨境清算公司(CIPS)副总裁称将在香港建设网络接入点；法国表示将暂停中国电商巨头Shein在法运营；苹果据悉计划通过引入谷歌人工智能模型实现Siri重大升级。