报告要点
　　油脂:马棕增产预期强，棕油和菜油偏弱
　　蛋白粕:双粕上涨,盘面保持强势
　　玉米/淀粉:下游订单支撑港口价格,盘面震荡运行
　　生猪:供需宽松，猪价震荡
　　天然橡胶:盘面震荡调整，偏空情绪未改
　　合成橡胶:触底反弹，关注成交情绪变化
　　棉花:主力合约偏震荡，上下空间受限
　　白糖:维持逢高做空思路
　　纸浆:盘面放量上涨,期现套利积极性走高
　　双胶纸:现货持稳,双胶盘面震荡
　　原木:现货维稳,期货震荡
　　风险因素:进口，天气,贸易战,宏观。
　　摘要
　　【异动品种】
　　蛋白粕观点:双粕上涨，盘面保持强势
　　(1)2025年11月5日,国际大豆贸易升贴水报价:美湾豆243美分/蒲式耳，环比变化+8美分/蒲式耳或+3.4%;美西豆248美分/蒲式耳，环比变化+18美分/蒲式耳或+7.83%;南美豆235美分/蒲式耳，环比变化0美分/蒲式耳或0%。
　　(2)2025年11月4日，中国进口大豆压榨利润均值-79.02元/吨，环比变化+39.91元/吨或-33.56%。
　　逻辑:豆粕上涨，因中国官宣保留10%的对美豆加征关税税率。菜粕跟涨，无惧澳籽进口消息。国际方面，预计未来2-3个月，中国采购持续提振美豆出口，若美豆单产再下调，美豆供需平衡表将进一步收紧。巴西豆旧作10月出口量下调，但贴水较美国有优势。11月巴西大豆进入关键生长期，关注拉尼娜影响。总体上，CBOT美豆回到合理估值附近，上涨需新利多。国内方面，短期，1月盘面进口榨利仍亏损，四季度传统消费旺季，期现联动上涨预期增长。中期，中国采购美豆数量逐步兑现，南美天气，以及四季度消费旺季成色将决定豆粕上涨高度。长期，预计2025年四季度和2026年一季度大豆供需无缺口。需求端，豆粕性价比仍较高，预计消费刚需或稳中有增。水产消费淡季，菜粕受资金影响大，情绪释放后菜粕或跟随豆粕走势,澳菜籽到港的可能性增加菜粕回调概率。
　　展望:美豆震荡、豆粕震荡偏多。美豆上市，南美豆播种顺利，中国采购美豆，美豆高位震荡。进口榨利修复预期支撑豆粕上行突破，豆菜价差较高，菜粕跟随上涨。豆粕1-5反套止损,看跌买权止损。
　　风险因素:进口，天气,贸易战,宏观。