报告要点
　　黑色建材板块基本面整体平稳,在继续缺乏宏观及政策提振下，板块价格整体震荡偏弱运行，反观供给端存在扰动的玻璃品种，其周内价格表现相对偏强。当下产业链内的铁水减量，来自于季节性特征和限产措施扰动，因此对炉料需求利空有限,负反馈传导不畅,反而阶段性宏观及政策层面再度释放利好的前提下,仍将支持板块品种价格。
　　摘要
　　黑色建材板块基本面整体平稳，在继续缺乏宏观及政策提振下，板块价格整体震荡偏弱运行，反观供给端存在扰动的玻璃品种，其周内价格表现相对偏强。当下产业链内的铁水减量，来自于季节性特征和限产措施扰动，因此对炉料需求利空有限，负反馈传导不畅，反而阶段性宏观及政策层面再度释放利好的前提下，仍将支持板块品种价格。
　　1．铁元素方面:铁矿累库预期不变，但累库相对有限的前提下，矿价下行受限，同时，内外宏观、政策预期扰动仍存，预计短期价格震荡。废钢基本面矛盾不突出，短期成材价格承压，预计废钢价格跟随成材为主。
　　2．碳元素方面:焦炭三轮提涨后钢厂利润压力较大，因此四轮提涨预期暂时较小，鉴于焦炭成本支撑偏强，预计焦炭价格震荡运行。焦煤供应难有起色，中下游持续采购之下，煤矿库存降至近年低位，短期基本面保持健康,预计焦煤价格震荡运行。
　　3.合金方面:短期成本坚挺运行以及钢材产量高位支撑锰硅价格，但市场供需延续悲观预期、锰硅价格上涨驱动不足。短期钢材产量高位以及成本有所抬升对硅铁价格形成支撑，但市场供需关系较为宽松、压制价格的上方空间。
　　4．玻璃纯碱:日内供应扰动预期再度发酵，供应端面临短期下行风险。但中下游库存中性偏高，若产销持续偏弱，则价格重回震荡偏弱。中长期仍需市场化去产能，若市场重新聚焦基本面，价格或延续震荡下行。纯碱供给过剩格局进一步加剧，成本支撑价格底部，价格短期震荡运行。长期来看价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　整体而言，除了玻璃供给端存在扰动预期外，产业链供需相对平稳，对板块品种价格运行方向驱动不明确。在此背景下，宏观及政策端仍有利好释放，建议继续把握宏观及政策出台的契机，关注阶段性上行机会。
　　风险因素:国内“反内卷”政策、海外降息等或提振市场情绪;极端天气、安全事故、政策干预及地缘冲突可能导致炉料供给收缩(上行风险);关税政策再度利空板块需求;钢铁供给侧政策落地导致钢企实质减产，扰动炉料乃至整体黑色板块（下行风险)。
　　中线展望:震荡