事件：
　　联华电子（UMC，2303.TW）发布2025Q3财报，营收591.27亿新台币，归母净利润149.8亿新台币，ASP为862美元（折合8英寸），产能利用率提升至78%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、25Q3收入和毛利率环比均提升，产能利用率环比超预期增长。
　　1）业绩情况：25Q3公司营收591.27亿新台币，同比-2.25%/环比+0.63%，环比增长系晶圆出货量增加；毛利率29.8%，同比-4.0pcts/环比+1.1pcts，环比提升系产能利用率改善；归母净利润149.8亿新台币，同比+3.52%/环比+68.28%；
　　2）产能、产能利用率及ASP：公司25Q3出货量为1000千片（折合12英寸）/环比+1.16%；产能利用率78%/环比+2pcts，超指引预期，主要来自厦门12英寸晶圆厂；ASP为862美元（折合8英寸），同比-9.0%/环比-6.7%。
　　2、22nm营收占比超过10%，消费类占比有所下滑。
　　1）分行业：25Q3通讯/消费类/电脑/其他占比分别为42%/29%/12%/17%，环比+1pct/-4pcts/+1pct/+2pcts。2）分节点：25Q340nm以及下收入占比52%，环比-3pcts，其中22/28nm收入占比为35%，环比-5pcts，22nm收入占比持续提升至超过10%。3）分地区：25Q3亚洲/北美/欧洲/日本收入占比分别为63%/25%/8%/4%，环比-4pcts/+5pcts/持平/-1pcts。
　　3、指引25Q4产能利用率75%，2026全年晶圆出货量持续增长。
　　1）25Q4指引：渠道库存整体健康，晶圆出货环比持平，以美元计价ASP保持稳定，叠加折旧同比增长以及边际外汇改善因素，毛利率预计27%-29%，产能利用率预计75%。2）分下游：通讯小幅下行、电脑、消费类与汽车小幅上行。3）2025-2026年指引：2025全年晶圆出货量增长率达低十位数百分比，8英寸实现高个位数增长，预计26Q1晶圆出货量面临季节性影响，但全年晶圆出货量同比增长，公司22/28nm收入实现双位数增长。4）资本支出：维持指引2025年资本支出18亿美元，其中90%用于12英寸晶圆厂，10%用于8英寸晶圆厂；12i P3将于2026年1月开启量产爬坡，并在2026年下半年转入更高产量的爬坡阶段。
　　风险提示：产能过剩风险；折旧成本上升风险；22/28nm产线扩产不及预期风险；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险；贸易摩擦风险。