业绩环比高增长，数通占比提升拉高整体盈利能力
　　2025年前三季度，公司营收3.83亿元，同比+115%，归母净利润1.06亿元，同比扭亏为盈。毛利率54.76%，同比+25.07pct。净利率27.63%。
　　分季度看，25Q3营收1.78亿元，同比+207%，环比+47.9%，归母净利润0.6亿元，环比+87%，毛利率61.62%，同比+39.64pct，环比+9.91pct。
　　公司在深耕电信市场的基础上，积极把握AI发展带来的数通市场机遇，加速向“电信+数通”双轮驱动的高端光芯片解决方案供应商转型，前三季度，公司面向数据中心市场的CW硅光光源产品逐步放量，高毛利率的数据中心板块业务大幅增加，产品结构进一步优化。
　　数通业务受益于硅光渗透率提升，产能持续增长
　　硅光渗透率有望快速提升，拉动CW光源需求向上。根据Lightcounting的预测，硅光子芯片的销售额将从2023年的8亿美元增加到2029年的30亿美元以上。400G以上的高速数通光模块市场中，硅光的渗透率到2028年将达到48%，对应到硅光模块的市场空间预计为80亿美元。
　　大功率CW激光器芯片被要求同时满足大功率、高耦合效率、宽工作温度的性能指标，对激光器芯片无论从设计、生产制造工艺以及测试稳定性提出更高要求。公司基于多年在DFB激光器领域“设计+工艺+测试”的深度积累，针对400G/800G光模块需求，成功量产CW 70mW激光器芯片，在市场端持续拓展，客户有望逐步丰富。公司根据目前规划，预计未来产能及出货量将持续增长，北美工厂预计26年将陆续投入使用。
　　电信业务结构优化，25G/50GPON已实现出货
　　电信市场业务基本保持平稳，公司进一步优化产品结构，在原有2.5G、10GDFB光芯片的基础上，加大10GEML产品的客户推广。面向下一代25/50GPON网络的光芯片产品实现批量交付并形成了规模收入，产品技术指标对标国际厂商。
　　盈利预测与估值
　　公司是国内稀缺激光器芯片供应商，电信产品线回暖，数通新品加速导入。考虑到公司CW光源已经大规模出货，100GEML也有望放量，产能持续扩充。我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.67亿元/2.64亿元/4.18亿元，对应25年PE为271X，维持买入评级。
　　风险提示
　　研发或新产品进展不达预期；市场竞争格局恶化等