第二部分行情研判
　　【重要资讯】
　　1．印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）11月4日发布2025/26榨季食糖产量的首次预估数据。根据ISMA的数据，该榨季食糖总产量（未计入用于生产乙醇的量）预计为3435万吨。若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量（剔除乙醇用量后）预计为3095万吨。
　　2．巴西国家商品供应公司(Conab)近日发布第三次巴西2025/26榨季甘蔗产量调查结果显示，中南部地区2025/26榨季甘蔗产量为6.0738亿吨，低于此前预估的6.0976亿吨；食糖产量为4134万吨，高于此前预估的4064万吨。巴西全国2025/26榨季甘蔗产量为6.6645亿吨，低于此前预估的6.6882亿吨；食糖产量为4502万吨，略高于此前预估的4446万吨；甘蔗乙醇产量为265.5亿公升，低于此前预估的267.6亿公升；乙醇总产量（含玉米乙醇）为361.6亿公升，高于此前预估的357.4亿公升。
　　3．连日来，广农集团各制糖公司相继举行2025/2026年榨季点火烘炉仪式，锅炉设备正式进入投产前的预热状态。广农集团已举行2025/2026年榨季点火烘炉仪式的制糖公司有明阳制糖公司、伶利制糖公司、东江制糖公司、博宣公司、博庆公司。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西国家商品供应公司(Conab)近日发布第三次巴西2025/26榨季甘蔗产量调查结果显示，中南部地区2025/26榨季甘蔗产量为6.0738亿吨，低于此前预估的6.0976亿吨；食糖产量为4134万吨，高于此前预估的4064万吨。巴西全国2025/26榨季甘蔗产量为6.6645亿吨，低于此前预估的6.6882亿吨；食糖产量为4502万吨，略高于此前预估的4446万吨，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。ISMA11月4日首次发布2025/26榨季食糖产量的预估数据，该榨季食糖总产量预计为3435万吨，若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量预计为3095万吨，该糖业机构表示，印度2025/26榨季完全有能力出口近200万吨食糖。巴西糖产处于历史性偏高位，巴西下调油价乙醇对食糖的支撑重心下移，再叠加印度糖出口量可能高于预期，原糖基本面偏弱，大趋势下跌。
　　国内市场，国内白糖产量预计增加且国际糖价大幅下跌，基本面也偏弱，但是考虑国内糖厂陆续开榨，云南糖厂报出新年度白糖售价5700元/吨，且最近国内收紧糖浆和预拌粉的进口，因此预计短期内郑糖价格区间震荡。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价反弹结束恢复下跌趋势。国内市场预计糖价偏震荡，建议区间操作对待，高卖低平。
　　2.套利：空外糖多郑糖。
　　3.期权：观望。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)