一、财经要闻
　　1.2025年10月A股新开户231万户，同比去年10月685万户下降66%；2025年前10个月已累计新开2246万户，同比增长11%。
　　2.数据显示，今日南向资金净流入98.32亿港元。
　　3.央行公告称，11月4日以固定利率、数量招标方式开展了1175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日4753亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3578亿元。
　　4.为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。
　　5.央行发布2025年10月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，央行10月恢复公开市场国债买卖，净投放200亿元，中期借贷便利净投放2000亿元，买断式逆回购净投放4000亿元。
　　6.美国联邦政府“停摆”进入第35天，追平美国史上最长“停摆”纪录。在过去的30多天里，美国民主、共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。国会参议院还将于当地时间11月4日举行第14轮投票。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周二股指震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.11%，沪深300指数跌0.75%，中证500指数跌1.67%，中证1000指数跌1.36%，全市场成交额为1.94万亿元。
　　开盘后股指略有上涨就开始震荡回落，午后各指数回速下行，尾盘有所反弹，至收盘全线收绿。两市个股跌多涨少，1630家个股上涨，3650家个股下跌。福建板块领涨市场，银行、旅游、保险等都有表现，有色、锂矿、人形机器人、医药等跌幅居前。
　　股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2512跌0.18%，IF2512跌0.89%，IC2512跌1.92%，IM2512跌1.55%。各品种贴水再度扩大。IM、IC、IF成交分别增加1.9%、2.7%和2.7%，IH成交下降1.2%；IC、IF和IH持仓分别下降0.9%、0.6%和2.3%，IM持仓增加0.1%。
　　市场延续震荡走势，上攻无力下有支撑。开盘煤炭、化工、核电、智能电网都一度有所表现，银行股力撑指数，特别是光模块和半导体设备一度大涨。但冲高后继无力，“易中天”、芯片股的回落使市场人气受到打击，午后港股下探也拖累A股。可见，无论是指数逼近4000点还是科技股临近前高都有不少的压力。但下跌也有支撑，上证指数最低探至3938点，尾盘出现明显买盘，收盘跌势收窄。从盘面热点看，涨幅居前的多以前期冷门股居多，热门板块涨幅受限，存储、储能等板块回调较深。因此，市场仍处于热情退潮、锁定利润之中，股指将保持震荡。
　　国债期货：周二国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约接近平收，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。按结算价与中债估值计算，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.7185%、1.7999%、1.7484%、1.3419%，中短端估值相对偏高。
　　央行公开市场净回笼3578亿元短期流动性，市场资金面整体均衡偏松。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3148%、1.4262%，较昨日分别微升0.21bp、0.75bp。
　　周二债市仍显分化。我们上周三提示风险已相对较高的TS合约已录得4连阴，而长端表现则相对偏强，但做多氛围也并不算高。临近现券尾盘，市场关注的央行国债买卖相关数据公布，10月仅净买入200亿元，规模较小。实际上，此前报告中，我们也特别指出考虑到去年财政发力后置与今年存在较大区别，预计年内央行净买债规模不及去年同期。
　　数据公布后，现券收益率先上后下，长端表现尤为偏强，似乎在央行当期买债规模较小的情况下，走出了利多尚未出尽（后续净买债规模可能较大）的态势。不过除此之外，结合周二内、外盘风险资产表现来看，我们倾向于认为债市可能也在对风偏回落进行一定定价。
　　综合来看，央行重启国债买卖明确了收益率阶段性的顶部，与此同时，海外货币宽松与AI扩张叙事均稍有受阻，美元指数延续反弹，市场风偏有所回落。在此情况下，中短期来看，我们对债市走势仍不悲观，但在上周快速走强后，进一步修复节奏可能放缓。
　　操作上，单边建议投资者可考虑逢低轻仓参与试多TL合约。套利方面，做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）与做空当季-次季跨期价差头寸建议适量持有，并继续关注潜在的期现正套机会。
　　交易策略：股指期货，高位震荡；国债期货，逢低轻仓试多TL合约，做空跨期价差与30Y-7Y期限利差、关注潜在期现正套机会
　　风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期