投资要点：
　　 2025.10.27-10.31 A股汽车板块跑赢上证综指。一周涨跌幅（10月27日至10月31日）：上证综指+0.1%，创业板指+0.5%，汽车板块指数+0.9%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为-1.9%/+3.1%/+1.6%/+1.4%。汽车行业指数跑赢上证指数，汽车板块周度成交额环比提升。2025.10.27-10.31期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-6.3%/+4.9%/+3.7%/+0.5%/-5.7%。
　　周动态：小马智行联合西湖集团在深圳启动首批Robotaxi试点，新势力10月交付亮眼
　　小马智行与西湖集团在深圳启动首批Robotaxi创新应用试点。2025年10月31日，小马智行与深圳西湖集团战略合作的首批第七代L4级自动驾驶车辆（Robotaxi）在深圳启动创新应用试点。作为深圳市首个智能网联汽车创新应用试点项目，小马智行将联合西湖集团依据深圳道路分级开放管理要求，在全市多场景开展试点应用。目前，小马智行运营范围覆盖南山、宝安、前海等核心区域，未来将扩展到更大的范围。市民可通过小马智行App或小程序体验安全、舒适、便捷的无人驾驶出行服务。
　　造车新势力陆续发布10月交付数据。根据澎湃新闻，零跑汽车10月全系交付再创新高，达7.03万辆，同比增长超84%；鸿蒙智行10月全系车型交付新车6.82万辆，创单月交付量历史新高；小鹏、蔚来和小米的月交付量均超4万辆；蔚来公司也连续三个月突破了交付量新高。10月，蔚来公司交付新车4.04万辆，同比增长92.6%。其中，蔚来品牌交付新车17143辆、乐道品牌交付新车1.73万辆、firefly萤火虫品牌交付新车5912辆；理想汽车交付新车3.18万辆，同比下滑38%；10月极氪品牌销量2.14万辆，同比增长63.8%。
　　周观点：总量以旧换新托底，结构上汽车高端化、智能化升级，看好相应机会。
　　2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑。结构上，汽车高端化、智能化升级，我们维持汽车板块“推荐”评级。推荐：1）自主崛起新阶段，自主崛起大周期维度进入高端化发展的战略进攻时刻，具有30万元以上优质供给的车企有望明显受益，推荐理想汽车、江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车，建议关注赛力斯；2）高阶智驾“平价化”有望大幅提升高阶智驾渗透率，领先整车和相关零部件受益，推荐小鹏汽车、华阳集团、德赛西威、科博达，建议关注经纬恒润；3）机器人量产有望实现0-1突破，推荐确定性高、卡位领先的产业链标的拓普集团、三花智控、北特科技；4）出口环境较为复杂，看好自身经营周期向上的优质零部件，推荐福耀玻璃、星宇股份、银轮股份；5）商用车方面，重卡内需三年低位运行，2025年有望恢复，推荐受益重卡龙头福田汽车、中国重汽A，客车领域内需出口有望继续向上，推荐客车龙头宇通客车。
　　风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险；8）快充等新技术发展不及预期；9）我国车载芯片的自主率较低，多依赖进口，汽车供应链存在较大风险。